川普完全執政行情可望延續 價值股、中小型股、景氣循環股將獲青睞

美国总统当选人川普。路透

富兰克林坦伯顿研究院院长史蒂芬‧多佛指出，鉴于共和党在本次大选大获全胜，市场乐观情绪可能会在未来几天和几周内延续，因预期减税、更大财政赤字、放松管制将推动更强劲的经济增长，而更强劲的经济可能触发更高的需求，这将有利于能源、原物料类股。

另外，监管负担减轻则有利于商业投资支出，主要受益者包含中型股、化石燃料能源公司、制药股、金融股，但川普政府可能大幅削减《降低通膨法案(IRA)》的绿色补贴，将影响干净能源领域。富兰克林坦伯顿基金集团旗下凯利投资策略师杰佛瑞‧修兹也提及，若共和党大获全胜的预期成立，则川普获胜的初步影响可能与 2016 年一致，有利于价值股、小型股、循环股，更优惠的税收政策、监管放宽、提高小型企业的乐观情绪应会提振企业利润前景，并足以抵消关税、公债殖利率上扬、移民减少带来的阻力。

富兰克林证券投顾表示，美国就业市场持稳，内需也可望在消费旺季到来、能源(包含石油、天然气)价格回落下获得支撑，与此同时，联准会与华尔街投行仍普遍认为未来通膨将持续放缓且朝2%目标迈进，这将为联准会提供更多降息机会与提高美国经济软着陆的可能性，以财务面看，Factset(截至11/8)数据显示，2024年史坦普500指数企业获利可望成长9.4%，2025年还将进一步成长14.8%，其中，科技股成长力道均居前，故而在美国经济与企业获利等基本面支撑下，美股长线表现仍可期。

富兰克林证券投顾表示，迎来「川普2.0」且共和党确定取得完全执政地位，市场认为未来川普在推动减税、放松监管等亲商政策上将面临较小阻力，其中，即将于2025年底到期的《减税及就业法案(TCJA)》的大部分项目有望获得延长，但需留意，川普曾多次表明企业税减至15%的对象是「在美国制造的企业」，故很可能与前次任期全面减税大不相同。

另，关税、强硬驱逐非法移民、削减绿色补贴等政策则较不利于市场，综合来看，美国减税、放松监管等措施应仍有助抵销不利政策的影响，使美股企业获利维持正成长，预计美国市场为主(公用事业/房地产/地区银行/小型股)、贸易保护受惠者(钢铁/铝/汽车)、关税抗性较强者(软体/金融服务/能源服务/专业服务，因无实体商品，不受商品关税影响)等领域可望受惠较多。

但劳动密集(餐饮/零售/百货)、干净能源、关税抗性较低者(低毛利商品/高替代性商品/资本财/半导体)等领域可能受到较多政策负面影响，不过，科技领域的影响相对复杂，其本身利润率较高且有AI题材加持，再加上若川普任命对市场较友善的联邦贸易委员会(FTC)主席，并购、IPO活动回温也会带来额外好处，科技巨头的反垄断指控也将更少，在布局上，建议均匀配置在科技、价值股、小型股等，共享各领域选后行情。