CoWoS产能可望拉升 带动AI伺服器营运

台积电CoWoS产能开出预估

如果2023年的投资代表字为供给，那么2024年的关键字则可以用需求二个字取代，在疫情时代期间因为供应链生产不顺，导致上中下游为了抢料、超额备料所带来的超额库存，在2021年底之后的后疫情时代对于多数产业产生了巨额影响，因而开启了长达三～四个季度的库存调整。

走过2023年大部分IC设计的库存已经回到或接近正常，仅剩部分较晚调整的MCU、PMIC族群最晚亦将于2024年第一季调整完毕，而各族群的股价则是依照基本面先调整先回温的消费性族群，营收所带来的减幅收敛、最差已过的落底行情进行轮涨；不过在目前评价面已经来到相对高档，如何让股价持续有望推升抑或支撑，放眼2024年需求将会是主旋律。

其中，相较于现阶段的电子供应链回补库存，由于终端消费力延续性不明，多半是以急单因应，一朝被蛇咬，客户相较过往愿意承担存货的风险大幅减小。目前放眼主要产业别，还是以AI 伺服器的能见度最为明朗，军备竞赛下各大CSP公司资料中心的建置排程多已底定，参考美国四大CSP业者举办法说法说会表示，将会持续投入AI伺服器与资料中心建置，2024年资本支出皆重回年增长轨道，其中Google资本支出将年增12％；Microsoft年增17％；Amazon年增11％；Meta年增18％，显示对于AI伺服器建置需求不减，对于台厂供应链业绩贡献可以期待，预计AI伺服器出货量将受惠产能提升而大幅增长，根据研调机后预估2023／2024年AI伺服器出货量将分别达到18万与50万台。

特别是，由于AI伺服器需求大增自2023年第二季开始，但由于台积电CoWoS先进封装产能不足，导致台湾相关组装厂一直受到缺料困扰，订单一直无法反映在实质业绩面上，加上辉达H200系列于2023年底推出也导致部分客户将既有H100的伺服器订单延迟至今年。而若以台积电董事长刘德音在SEMICON TAIWAN展的说法来看，预期CoWoS年产能达到约3万片将可望满足客户需求，搭配设备商的调查来看，预期制程关键机台约莫交期在6～12个月，因此推测2023年底CoWoS产能及2024年第二季CoWoS产能将可望大幅拉升，有效排解GPU缺料问题，多数AI伺服器供应链业绩将开始反映在营运上，因此股价于此震荡打底，届时可进行逢低布局。