《电零组》欣兴9月营收冲近22月高 Q3近2年最佳

欣兴股价7月中触及218元波段高点，随后受股灾拖累半个月急跌近38％，8月初下探135.5元的近16月低，近期于137～155.5元区间震荡。今（9）日开高后在买盘敲进下劲扬6.57％至146元，截至午盘维持4％涨势。惟三大法人偏空，本周迄今卖超达1万7425张。

欣兴公布2024年9月自结合并营收108.37亿元，月增0.13％、年增23.73％，登近22月高，带动第三季合并营收317.12亿元，季增13.76％、年增19.46％，回升至近2年高、改写历史第四高。累计前三季合并营收859.92亿元、年增9.76％，三者均创同期次高。

欣兴法说时表示，随着AI伺服器、PC、手机等相关产品需求续增，智慧手机及电脑等消费电子需求恢复季节性旺季趋势，预期第三季营收有机会小幅成长、下半年营运将优于上半年。第三季营收季增达双位数，表现符合公司及投顾法人预期。

欣兴先前预期第三季各产线稼动率均可望缓步回升，其中ABF载板估自65～75％升至70～80％、BT载板自75～85％升至80～90％，HDI自75～85％升至85～95％，PCB则自80～90％升至90～95％。

展望后市，以事业部观察，欣兴表示载板市场需求尚未完全复苏，但AI相关特定市场已明显感受商机，配合消费电子产品需求恢复季节性旺季趋势，下半年将优于上半年。其中，ABF载板稼动率估持稳，但PC及NB等低阶产品面临杀价压力，高阶产品影响较不明显。

PCB事业部方面，为降低消费电子产品比重，欣兴布局的AI加速卡、伺服器、光通讯、低轨卫星等新产品开发已有些成果，预期今年相关营收贡献有望成长逾20个百分点。由于订单能见度已达明年上半年，预期下半年稼动率将逐步向上，第四季稼动率可望达逾9成。

由于低阶ABF载板产品价格较具挑战，加上今年折旧年增20～25亿元、全年估达170亿元，欣兴预期下半年毛利率仍具挑战，目前维持保守看待。随着载板新厂及新产品陆续完成认证量产，配合PCB产品组合优化，认为仍有机会降低折旧影响、带动毛利率回升。

投顾法人预估，欣兴在产线稼动率回升下，第三季毛利率将回升至15.2％，带动税后净利季增34％、年减18％。由于持续投入AI应用载板产能建置，受载板稼动率及良率较低拖累，短中期毛利率仍将承压，待财务数据明确好转迹象显现，暂维持「中立」评等。