《电零组》南电9月营收近5月高推升Q3 估Q4温和复苏

南电股价近期于255.5～272元区间震荡盘整，今（4）日受大盘开低重挫影响同步开低下跌2.48％，但随后在买盘敲进下回升、最高翻红小涨0.38％，表现强于大盘。三大法人本周土洋对作、迄今买超178张，其中外资卖超502张，投信及自营商各买超470张及210张。

南电2023年9月自结合并营收35.19亿元，月增4.31％、年减达40.42％，回升至近5月高、创同期第三高。累计第三季合并营收102.27亿元，季增0.93％、年减达40.52％，自近3年低点回升。累计前三季合并营收329.41亿元、年减29.83％，续创同期第三高。

南电受景气低迷、产业持续去化库存影响，今年以来营运明显转弱，6月营收下探30.85亿元的近28月低点。7～9月营收尽管仍明显逊于去年同期，但受惠网通客户需求略增而呈现缓步回升态势，使第三季营收终止连2季衰退，自近3年低点回升。

投顾法人认为，第三季虽为产业旺季，但客户持续调整库存，导致南电营收旺季不旺，9月主要受惠客户伺服器新平台开始放量。展望后市，南电预期第四季营收将与第三季相当，市场则看好伺服器新平台放量、部分客户库存调节近尾声，第四季营收有机会季增双位数。

不过，外资对ABF载板后市仍保守看待，由于需求仍相对低迷，认为第四季售价可能持平、甚至较第三季略降。目前预期ABF载板今年将供应过剩14％，2024年为10％、2025年为8％，较先前预期2025年供给过剩6％扩大，主因最新预测的伺服器需求减少。

美系外资预估南电第四季营收将季增2％，鉴于供给过剩及竞争加剧导致降价，将南电今年获利预期调降2％、2025年调降1％，维持「减码」评等、目标价225元不变。投顾法人则认为南电明年有望重返成长轨道，但目前评价并未偏低，维持「中立」评等。