Fed降息1碼2碼…呈五五波 債市交易員回頭押注寬鬆循環

联准会（Fed）将在台湾时间本周四（19日）清晨2时公布利率决策，随着媒体披露决策官员正评估该小幅或大幅降息，重燃市场对降息2码（0.5个百分点）的希望。 路透

联准会（Fed）将在台湾时间本周四（19日）清晨2时公布利率决策，随着媒体披露决策官员正评估该小幅或大幅降息，重燃市场对降息2码（0.5个百分点）的希望。期货市场价格显示，交易员如今认为降息1码或2码的机率约五五波。

美国公债价格上周五大涨，对政策敏感的美国2年期公债殖利率下滑7.1个基点，降至3.575%，为两年来最低水准；10年期美债殖利率下滑3个基点至3.648%，一周来跌了6.1个基点。债券殖利率下滑意味价格上涨。

美国10年期公债殖利率

华尔街日报与英国金融时报13日的报导都显示，Fed官员正针对降息幅度陷入长考。同日，纽约联准银行前总裁杜雷（Bill Dudley）表示有强烈理由降息2码。

受上述消息影响，原本对Fed降息2码已死心的债市交易员，13日猛然回头大举押注Fed本周可能以大幅降息揭开宽松循环。芝商所FedWatch网站显示，如今交易员认为Fed降息2码的机率为49%，降1码机率为51%，两者几乎旗鼓相当。

随着Fed表明政策焦点已从通膨转向劳动市场，通膨趋缓至接近2%目标和劳动市场最近显露疲态，已使Fed本周降息势在必行。

降息1码的逻辑是，官员在仍然超标的通膨率与近来已攀升的失业率间，取得平衡。好处是循序渐进，不致惊扰市场；风险是，如事后证明降息行动慢好几拍，可能使经济「软着陆」希望化成泡影、甚至恶化成衰退。

降息2码的主要论点是采取预防措施，赶在劳动市场进一步减弱前，先缓和政策利率对经济成长、放款和借贷以及消费者支出的限制性。好处是降低「硬着陆」风险；风险是，Fed若对外沟通不良，大幅度降息可能引起市场对经济稳健度的质疑甚至恐慌。初次降息2码，也可能让市场误以为往后还会继续大幅降息。

诺贝尔经济学奖得主史提格里兹和克鲁曼都赞成Fed本月应大幅降息，即降2码。众多经济学家和分析师则认为Fed权衡利弊得失后，可能倾向降1码。但哈佛大学经济学教授暨美国前财长桑默斯最近表示，Fed初次降息1码或2码其实「无关紧要」，大可视后续发展调整，若经济显著转弱就大幅降息，否则就每次开会降息一次。