美9月降息2碼？交易員押注 防Fed萬一降息步伐落後會出大招

债券交易员除了为联准会9月逐步降息做准备，有一部分人也加码押注另一种可能性：美国经济突然走软，迫使联准会采取激进行动。路透

已为美国联准会（Fed）9月逐步降息做了准备的债券交易员，也在为另一种可能性加码押注，以免美国经济突然走软迫使联准会采取激进行动。

美国公债价格连续第三个月走高，投资人已充分反映出今年至少降息两码的预期。在衍生品市场，有部分交易员甚至押注央行可能在9月中降息2码，或更早启动降息。

虽然这不是主流预期情境，但市场对于联准会是否有必要采取行动的揣测已经逐渐升高，因有证据显示，利率处于20年高点让企业和消费者备感压力。

尽管通膨降温，但投资人愈来愈担心劳动市场出问题，而联准会官员表示将对此做出调整。7月与9月两次政策会议之间有颇长一段时间，这增加了风险。

Brandywine Global Investment Management投资组合经理Jack McIntyre表示：「可以说，如果劳动市场出现更多疲弱迹象，那么经济会更差，促使联准会降息幅度加深。我们不知道这会是一个怎样的降息周期。」

焦虑情绪上周升高，前纽约联准银行总裁杜德利（William Dudley）和知名经济学家伊尔艾朗（Mohamed El-Erian）都表示，联准会维持利率过高过久可能会酿错。杜德利甚至呼吁本周政策会议就降息。

两人撰写的专栏影响到市场。对政策敏感的美国短期殖利率在所谓的趋陡模式中走低，这在宽松周期之前常见。不过，请领失业救济金、美国经济成长及消费者支出等数据，仍有助支持央行本周按兵不动。

Natwest Markets美国区主管Michelle Girard周四接受彭博电视访问时说，这些数据「消除了联准会行动的迫切性。他们不想显得惊慌失措。

即将降息的预期整体上提振了美国公债价格，殖利率自4月末创下峰值后显著下滑，尽管近期的动荡源自对选举的担忧。彭博美国政府债券指数本月触及两年高点，7月结束时势将创下连续第三个月扬升的走势，2021年中期以来没出现过。

决策者在确认通膨降温之际，将目标利率维持在5.25%至5.5%之间已经一年。因物价似乎朝向正确方向迈进——上周五公布的数据显示联准会青睐的通膨指标6月涨幅平缓——联准会官员开始比较强调充分就业，这是他们肩负的双重任务的另外一项。

在这方面，未来几个月的数据至关重要，包括即将发布的就业报告。DWS Americas固定收益部门主管George Catrambone 说，如果出现实质疲弱的证据，「可能重新引发对软着陆的质疑，也可能让联准会落后外界预期，错失7月降息的机会。

市场普遍预期联储会按兵不动。联准会主席鲍尔可能利用周三新闻发布会，提出新的经济担忧或政策调整。