非电兔来旺 长荣航、中钢迎升评

内外资升评非科技低价股

台股新春开红盘激情演出，先由科技类股带队，内外资研究机构最新将触角延伸到股价整理已久的传产股，瑞银证券升评钢铁指标中钢（2002）至「中立」、群益投顾升评长荣航（2618）至「买进」，非科技低价股联手，期望进一步延续台股多头士气。

群益投顾分析，2020～2021年时受惠于货运供需吃紧，航空货运价格大幅攀升，惟随全球制造业活动放缓，加上货柜海运价格自高点回落，航空运价与海运运价的比价效应恐逐渐缩减，预期疫情过后，货运对航空公司的获利贡献将下滑。

放眼客运市场，根据IATA统计，全球航空客运量自2020年落底后维持逐年成长，2022年11月全球客运量已恢复至2019年的75.3％。就各区域来看，亚洲区国际客运量恢复速度较为缓慢，不过，伴随亚洲国家陆续放宽边境管制，2022年下半年以来国际航线客运量回升速度已有加快。

展望2023年，法人预期，长荣航整体获利结构将延续客运增长、货运衰退的趋势，受惠于疫情趋缓后旅客出国意愿大幅提升，推估长荣航2023年每股税后纯益（EPS）3.12元，比2022年的2.02元大增超过5成。

群益投顾指出，考量长荣航获利时期的股价净值比区间约落在1倍～2.8倍，目前股价净值比约1.5倍、处于历史区间中下缘，因而升评「买进」，推测合理股价预期为36元。

瑞银证券针对钢铁龙头股中钢指出，当钢铁产业浮现压力，通常就是产业循环的低点，尽管总经指标与中钢的获利都尚未回温，但市场已将目光越过短线的疲弱期，提前聚焦更之后的产业反弹。

瑞银估计，2022年第四季将是中钢营运亏损的谷底期，预计2023年第三季将回归获利正轨，虽然市场可能有点过度乐观，然瑞银也不讳言，大陆重新开放可望提振市场看钢铁产业的气氛，若大陆钢价明显上扬，对中钢股价将是激励因子，反之，全球经济会否衰退，则是必须留意的风险。

外资估计，中钢2022年EPS为1.22元，2023年衰退至0.73元后，2024年将重新迎来获利翻倍的复苏期，EPS上看1.49元。