非洲恐被高外债拖垮

非洲恐被高外债拖垮图╱美联社

低利率助长非洲大量发债，但未来几年将是债券到期高峰而引发外界忧虑。

■Cheap borrowing has fueled bond issuance, but repayment deadlines in coming years are raising concerns.

非洲许多国家背负沉重外币债，让部分专家担心全球金融环境持绷紧，可能在未来几年里触发借贷困难的问题。

国际金融协会（IIF）资料显示，迄2019年止的十年间，不含南非的撒哈拉以南非洲国家负债占国内生产毛额（GDP）比率增加23个百分点至约50％。大部分以美元或欧元计价债券是过去三年发行。

这些非洲国家会大量发行外币债是因国际投资人寻求较高债券殖利率，加上非洲多国货币贬值和大宗商品价格下跌，令这些非洲政府税收下滑而须举债筹措资金。

穆迪目前把石油资源丰富的西非国家加彭主权信评列为「Caa1」垃圾级。加彭2025年到期欧元债殖利率在1月24日降至5.23％新低，但新冠肺炎爆发后殖利率立即在1月27日上升5个基点。

加彭今年打算发外币债

知情人士透露加彭打算向国际投资人发行10亿美元债券，可望成为今年最新发行外币债的非洲国家。

外界把加彭能否成功发债视为投资人对非洲高殖利率美元债需求的测试，观察新疫情是否冲击非洲债市。

IIF副首席经济学家瑞巴柯瓦（Elina Ribakova）担心国际投资人正把非洲国家推向新类型的债务问题，让负债可能到难以维持地步。她强调，非洲主权债将在2024年开始大量到期，让人担心给已债台高筑的国家构成压力。若整体非洲债市下跌，让国际投资人态度转悲观或把资金撤出，这些国家财政压力将更大。

尚比亚等多个国家已开始出现财困迹象。根据FactSet资料，尚比亚在2027年到期美元债殖利率，已从发行时约9％攀升至目前逾17％。该国已跟中国大陆就重新议定双边债务条款展开谈判。瑞巴柯瓦认为，大部分国际投资人并不理解这些国家状况。

已开发国家公债殖利率纷纷创新低，让投资人对较高殖利率资产的需求增加，即使奈及利亚、象牙海岸和安哥拉等近几年大举发债，却仍吸引许多国际投资人。

应付债务利息 总额飙升

根据IIF资料，撒哈拉以南非洲国家公债到期高峰将在2024年和2025年，分别偿还66亿美元和74亿美元债务。与此同时，IIF列出16个非洲国家在应付债务利息总额，已从五年前的16亿美元大幅增加至2020年的43亿美元。

但目前非洲整体借贷成本稳定。标准普尔的非洲国家发行美元债指数显示出整体平均殖利约5.8％，跟三年前水准差不多。这些非洲美元债跟美国公债间的殖利率差距目前约四个百分点，相较2017年非洲大量发行美元债之前的利差仅高约0.4个百分点。

尽管如此，撒哈拉以南非洲国家发行的欧元债平均殖利率，要较新兴市场的均值高2.5个百分点。专家认为这些非洲国家发行以美元或欧元等外币计债公债需要面对汇率风险。

对于财政和经常帐等赤字居高不下的国家，必须吸引更多国际投资或冒着本国货币急速贬值风险，但最终都只会不断增加其还债成本。

NKC非洲经济的东部与南部非洲地区首席经济师尼尔（Jacques Nel）认为投资非洲外币债的投资人，应不断关注这些国家举债后都把钱花到哪里来评估自己的投资风险。