富达国际3月全球资产配置报告：对股市维持正向观点

2024年以来，美国经济表现韧性，辅以第一季季节性效应，短期风险性资产上扬，其中又以日股与科技半导体涨势最为亮眼。富达国际投资组合经理王淘沙表示，展望后市，考量已开发市场利率趋于稳定，市场预期大多数央行将于今年开始降息，联准会转向宽松立场，加上部分新兴市场国家已开始宽松货币政策，为股市和债市提供强劲推力。

王淘沙根据最新富达国际领先指标情境分析指出，全球经济持续处于成长区域，显示短期经济具韧性，其中分项之工业订单、企业调查处于成长阶段，惟贸易及消费者较弱。在全球经济软着陆的基本情境下，波动性随之下滑，量化指标亦显示风险偏好立场，故富达维持对股市正面看法，并上调信用债至中性评等。

王淘沙说，美国与欧洲信贷条件与标准逐渐宽松，贷款需求回温，企业顺利取得融资；尽管近期信用利差缩窄，但收益率仍具吸引力，故上调非投资等级债展望，但仍对欧洲经济维持审慎。

富达国际综观目前金融市场，美国通膨僵固性仍高，使联准会首次降息可能延后，软着陆时间亦较预期长，近期通膨与就业市场数据显示美国正处于金发经济，建议投资人观察四大重点。

此四大重点分别是：富达国际表示，第一，留意通膨变化是否导致联准会降息幅度低于预期，进而对股市和债市带来下行压力；第二，美国非投资等级债尽管利差缩窄，但基本面强劲且殖利率具吸引力；第三，美元具分散风险效益，鉴于股债呈正相关性显著，美元仍为打造多元投资组合的利器；此外，随着美国离11月大选越近，新闻头条更可能影响市场表现，须慎防相关地缘政治风险。

至于资产配置重点，王淘沙表示，富达国际对股票维持略为加码。其中，对美股维持正向，因美国短期经济持续展现韧性，且获利与毛利率稳定；对欧股仍维持审慎，因考量其经济衰退风险，及其可能受大陆经济的冲击，相对看好评价较佳的英国股市；对日股维持加码，鉴于企业获利上修、企业活动持续复苏、以及结构性改革有利长期发展等因素。对新兴市场维持中性看法，主因大陆复苏仍缓，平衡了拉美与印度之正向展望。

富达国际并将信用债调升为中立。富达国际表示，尽管美国经济稳健且全球制造业复苏，但评价面仍须等待更好的进场点，相对看好美国与欧洲优质债及美国非投资等级债；对于政府债券持续维持中立。欧洲公债鉴于欧洲经济较为疲弱，且欧洲通膨下滑，欧洲央行需转向更鸽派立场，惟对于德国公债给予加码立场；美国公债短期因市场对联准会降息幅度减少，策略性维持减码；日本公债因服务性通膨仍高，考量日本央行终将货币政策正常化，维持减码立场。

至于现金及货币，富达国际则降为减码。美元因美国经济成长稳健，具分散风险效益，故维持加码美元；欧元与英镑因基本面较弱，维持减码；部分新兴市场货币，预期将受惠套利与国际收支改善，目前仍给予加码评等。