富达:投资级债减码 中期新兴债维持正向
近期市场对通货膨胀忧虑增,富达国际表示,Fed缩减预期已充分反映于价格,即使未来Fed缩减,影响有限。对于近月固定收益基金操作,富达对投资等级债券等已减码,然对新兴市场债券中期看法仍然是正向看法。
美国5月通膨数据高达5%,为13年最大增幅; 核心通膨来到3.2%,为1992年以来最高。但因市场认为联准会暂时没有收紧疑虑,因此风险资产大涨,美国国债殖利率也下降至1.45%。欧洲央行上调经济成长与通膨预期,且承诺在夏季保持刺激措施不变。欧洲央行虽未增加刺激规模,但支持态度不变,也是市场维持乐观看法的原因之一。央行的支持为风险资产从2020年3月以来上涨的主因,时至今日,此一因素仍是影响市场表现的关键。
富达国际表示,目前上扬的通膨是暂时的,因大多数供应链中断已逐渐恢复。对于短期投资等级债券是采「减码」,虽然美国投资债信用基本面仍具支撑性,近期企业获利强劲是持续改善的迹象,但因美国投资级债利差处于金融危机后低点,目前估值在相对于历史水平;欧元投资级债利差亦接近历史低点且相对被高估,因此保持谨慎。
至于美国高收债部份,富达指出,市场偏好持有高利差产品以缓冲升息影响,展望未来,最重要的因素是Fed可能缩减购债规模、中国紧缩政策和疫情风险,尤其是后者的风险被严重忽略,由于亚洲疫苗接种进展缓慢可能会持续阻碍进一步收紧利差。
富达国际对于新兴市场债券中期看法则相对正向,主要是因 新兴市场主权和公司债利差已恢复至接近疫前水平,虽然短期内也开始削减曝险,大宗商品价格上涨为新兴市场资产负债表和货币提供支持,因此,对其中期看法仍然正向。