观念平台－Coinbase上市给台湾的启示

加密货币交易平台Coinbase 4月14日在那斯达克交易所（Nasdaq）挂牌上市，根据参考价推估其估值约653亿美元。不同于传统的IPO上市模式，Coinbase采取直接上市策略，这跟近年来许多独角兽企业的IPO模式一样，像是Spotify、Slack、Palantir。所谓的直接上市是指企业在交易所挂牌交易时，并未透过传统的承销商及投资银行事先的评估和包销，而是直接把原有股票上架到公开市场买卖。姑且不论比特币本身是否能取代法币，或是被视为投机性的资产，都仍有待后续市场观察，不可否认Coinbase的上市对于整个加密货币产业是有一定的影响力和意义的。

首先，由于Coinbase是第一个在美国挂牌上市的加密货币产业，而且是那斯达克证交所第一个直接上市的个股。当加密货币市场透过IPO进入传统的股票市场交易时，也等同于某种程度在传统市场的合法化。直接上市、不透过承销商也是Coinbase秉持去中心化原则的表征之一，同时也增加资本流动性和吸引更多加密货币的投资人。根据一份2020年7月的报告指出，Coinbase拥有超过3500万的用户，并且持续快速增加中。因此，在它挂牌上市当天，比特币再次冲破64,000元美金，这样的庆祝行情代表投资人的热情与信心，认为是一个重要的里程碑。

另外，也能从Coinbase的市场价值观察。从2018年正式估值可见，它当时接受了3亿美元的融资，并且市值来到80亿美元。再加上2018年比特币开始备受市场关注后，整个交易市场活络也更带动Coinbase的交易量，根据CoinMarketCap.com的数据，以交易额计算，Coinbase为全球第三大数位资产交易所，仅次于币安（Binance）和中国火币网。根据其自行提供最新的报告指出，2021年第一季的营收估计为18亿美元，是去年同期的9倍，未来的发展备受市场瞩目。

从监管的角度来看，Coinbase的上市别具意义。在各国政府开始强势监管之际，Coinbase挂牌上市传统金融市场，无疑是对整个加密市场再度创造一个里程碑。加密货币借贷及交易平台Celsius Network的负责人Alex Mashinsky表示，Coinbase上市可视为对于加密货币的进一步验证，也是加密货币产业与传统金融产业接触的好机会。整体来说，此一突破不仅增加了投资人对加密货币市场的信任度及透明度，也有许多人开始预期Coinbase上市可以推动加密货币的ETF在美国的可能性。

从另一个角度来看，不同于许多业者采取被动等待政府监管的态度，Coinbase从创立开始就合规申请各种监管牌照，并且积极参与美国政府在加密货币上创建新规范，也因此该平台目前主要的交易用户为机构客户、追求安全稳定的投资者，而非短期投资客。这部分的正规形象，或许也是它能成功打进传统金融体系的因素之一。

随着美国三大交易所－Nasdaq让加密货币业者首度IPO，这也表示政府并非全面封杀，而是透过监管可以保护整个交易市场和投资人的权益。在此同时，我行政院于今年4月7日颁布一则行政命令，依照洗钱金融行动工作组织（FATF）的指导方针划定虚拟通货平台及交易业务范围，并明确规范业者需进行交易监控、可疑交易通报等规范。

个人认为，先不论加密货币是否可以取代法币，会不会成为下一个世代的交易主体，暂且从投机性资产、数位资产的角度去看待，再加上许多机构投资人不断进场之下，再加上政府从旁监管下，个人相信，加密货币的生态系将会更加完善。