法人续加码 信用债迈向年线4连扬
欧美央行强力货币政策提升市场流动性，第四季风险性资产将维持趋升格局，但政策杂音增多，震荡幅度料将高于第三季，波动度较股市为低的信用型债券，成为景气温和复苏当下的最佳选择。
摩根投信债券产品策略长刘玲君表示，不仅现阶段的投资气氛，让信用型债券如鱼得水，全球低利且宽松的资金环境，也吸引寿险长期资金进驻，再为信用型债券增添资金活水。刘玲君认为，即使高收益债、新兴市场债、投资等级债已连涨三年，在法人资金挹注的加持下，可望挑战连涨四年。
拥有庞大资产的寿险业者动向向来引人注目，根据高盛证券针对全球152家寿险业投资长、管理资产规模高达3.8兆美元的调查报告，如何持续在低利环境下追求收益是全球寿险业投资长高度关切的投资议题。刘玲君指出，为了提高收益能力，未来一年寿险业者最想减持的资产就是现金，减码幅度高达34%。反观最想加码的前三名则全由信用型债券包办，分别是高收益债、美国投资等级债及新兴市场债，加码幅度为33%、30%、30%。
由此可见，尽管寿险业投资长预期未来市场波动加剧，但对于追求收益压力远远大于担心利差扩大或流动性风险。因此，摩根固定收益团队持续看好具基本面支撑的信用债券，预期在低经济成长、低利率环境下，信用型债券将持续吸引追求收益的资金流入。
高收益债荣登寿险资金加码第一名。摩根环球高收益债券基金经理人罗伯‧库克说明，目前低利率、温和通膨的环境助于高收益债表现，加上美国联准会透过QE政策，有利经济持续复苏，增添高收益债后市利多。库克指出，从资金流向来看，今年累计净流入高达341亿美元，已远远超过去年全年净流入156亿美元，足以证明现阶段的经济环境利于高收益债发展，进而吸金资金抢先进驻。
库克分析，目前全球高收益债相对美国国库券利差约590bps，虽与过去20年平均值相仿，但长期来看，在低利政策延续、企业体质强健的支撑下，违约率预估仅2%，利差有机会收敛至2011年以来的低点498bps。库克认为，以高收益债目前6.5%的到期收益率评估，即使第四季价格没有大涨，票息收益仍具吸引力。
摩根新兴活利债券基金经理人郭世宗分析，随市场规模与评级持续成长，新兴市场债重要性大幅跃升。根据高盛全球保险业调查，新兴市场债被投资长视为分散已开发市场风险的重要工具，虽然流动性未及成熟公债，但在追求收益与多元化资产分散环境下，新兴债显然更具优势。
郭世宗指出，欧美日持续低利环境，新兴国家历经升息循环后已陆续开始降息，整体利率水准仍属历史低档，具备利差优势的新兴债多半能提供较佳到期收益。郭世宗表示，眼见市场对股市波动仍有疑虑，不如前进新兴债市较为稳当。