《金融》瑞银：检视股票估值 折现率、盈利不可少

瑞银资产管理发表最新「2021年全景展望」，对于明年的投资提出4大前瞻观点。瑞银资产管理投资部主管Barry Gill表示：「2020我们经历了一场严重的经济衰退，及随之而来的熊市，对各行各业带来不同程度的冲击。虽然不少企业陷入经济困境，但部分经济行业却展现出前所未见的强势，以致股票回报与信贷息差呈两极化的迹象。股市的持续回暖正提醒我们，折现率和盈利对股票估值同样重要。」

瑞银提出的2021年4大投资前瞻观点：一、高效疫苗的消息纾缓2020年市场动荡的状况，促使经济比预期更快地恢复常态。二、高效疫苗的消息将会是2021年五大潜在的市场启示之一。三、投资者需深思财政刺激措施的必要性，以助未来经济有效驾驭疫苗供应、网络犯罪的崛起、财政瘫痪、中美关系缓和及领涨股的风险。四、投资者宜分散投资，寻找可以提供稳定收入来源的高收益资产。基建设施或成两党刺激经济措施下主要受惠的行业。

2021年五大市场启示：

一、网络犯罪的崛起：疫情以至相关带来的经济封锁促成了在家办公(work from home)的模式，此或使某些行业和企业容更易受到网络攻击。

二、疫苗之年：高效且迅速分发的疫苗或使经济比预期更快地恢复常态。加上宽松货币的刺激措施持续，这有助推动股市的大幅反弹。

三、财政瘫痪：尽管美国身处特低利率的环境和有一系列的经济需求，但华府停摆和欧洲财政胃纳的减少反映出未来几个月将缺乏疫苗桥梁。这有可能导致全球经济和股票市场双重下挫。

四、打破经济垄断：税法的潜在变化及收紧对巨企科技股的监管，或会促使整个领涨趋势的转变，使资金流向小型企业股。

五、中美关系缓和：美国新任领导团队将为与中国重新建交奠定了基础，包括降低关税及放宽技术出口限制。不确定性的降低和贸易状况好转或引发资产从已开发市场转而大举流入新兴市场。