港股汽车经销商2020年财报显示：有的逆势飞扬 有的掉队不前

对于汽车经销商而言，2020年可谓是跌宕起伏的一年，有的逆势飞扬，有的掉队不前。

截至4月上旬，中升集团、永达汽车、美东汽车、和谐汽车、新丰泰、广汇宝信、正通汽车7家港股上市经销商集团先后发布了2020年财报，唯独润东汽车因重整延迟发布。各家财报数据，深深镌刻着2020年的烙印，一季度疫情影响，二季度市场回暖，三季度车险改革，四季度销量反弹，经历极不平凡的一年，港股上市汽车经销商集团交出的2020年财报“成绩单”，更加引人瞩目。

疫情面前强者恒强

发布财报的港股经销商尽管只有7家，却能从侧面展现出市场洗牌加剧后迥异的生存状态。从财报来看，中升集团、永达汽车、美东汽车实现逆势飞扬，和谐汽车、新丰泰实现稳步上升，广汇宝信意外暴跌，而正通汽车、润东汽车则在重整道路上艰难挣扎。

从财报可见，两极分化、强者恒强的马太效应再次上演。中升集团、永达汽车、美东汽车2020年的业绩亮眼，堪称一骑绝尘。这几家汽车经销商集团尽管受到2020年新冠肺炎疫情的影响，但依然在巩固优势的前提下实现了经销网点的扩张，在二级市场上也得到投资者和分析师的追捧。包括中金、大摩、汇丰研究、招商证券等在内的机构纷纷上调其评级，如将中升集团的目标价评级为“增持”、“买入”。与此同时，大和、花旗等也在报告中看好美东汽车，并维持“买入”评级。

“2020年表现优异的经销商，其亮眼业绩的取得并非偶然，他们的共同之处，是都具备明确的发展战略、注重提升品牌影响力、加强资金及精细化管理。”东方证券分析师覃筱鹏在接受《中国汽车报》记者采访时说。

覃筱鹏进一步分析指出，一是尽管策略不同，但都有各自行之有效的策略。如中升集团始终秉承“品牌＋区域”策略，深入优化现有品牌组合；而美东汽车秉持以豪华品牌为核心的发展策略，积极而又谨慎；永达汽车持续提升豪华品牌占比，并进军新能源汽车市场，贯彻轻量化、模块化、集约化原则，持续优化以长三角为中心，向华北、华中、西南、华南扩展的经销商网络策略等，均收效显著。

二是品牌布局及影响力提升。截至2020年底，中升集团经销店总数增加至373家，覆盖全国24个省、直辖市及自治区，超过90个城市。其中，豪华品牌经销店达到218家，豪华品牌占比达到58.5％；美东汽车经销店总数增加至63家，较2019年新增5家门店；永达汽车已开业及已获授权待开业的网点共计238家，其中豪华及超豪华品牌4S店及城市展厅147家，新能源品牌及城市展厅11家，永达二手车商城13家。

三是对资产等精细化管理水平不断提高。2020年中升集团的净资产收益率为21.6％，较2019年上升0.2个百分点。中国汽车流通协会公布的数据显示，2019年度百强经销商集团的净资产收益率均值为11.3％，中升集团显著高于均值水平。而美东汽车的净资产收益率为26.1％，永达汽车的净资产收益率为13.9％，均高于均值。

“值得注意的是，豪华品牌越来越受到经销商的青睐，在这背后是一二线城市汽车消费市场变化的反映。”华泰证券分析师凌岳斌在接受《中国汽车报》记者采访时谈到。

事实上，随着近年来国内汽车产业的结构性调整和汽车消费的转型升级，豪华品牌汽车销量逐年上升。数据显示，在国内汽车市场连续三年滑坡的大背景下，豪华品牌却连续三年逆势上扬，2018、2019、2020年豪华车销量分别上涨17.6％、11.7％、14.7％。尽管受到疫情影响，但2020年，豪华品牌在乘用车市场占有率却再创新高，达到13％。

与之相应，豪华汽车经销商生存状况也明显好于合资品牌与自主品牌。在业内看来，随着消费升级，未来豪华品牌市场份额依然呈上升趋势，整体向好。中国汽车流通协会数据显示，2020年经销商行业整体盈利比例为62.7％，较上期增长31.7个百分点。其中，豪华品牌盈利店比例超过70％，成为经销商行业复苏的主要拉动力。

美东汽车在财报中提到，豪华品牌营销是其核心销售收入来源，占其新车销售收入的84％。和谐汽车同样在豪华品牌销售中赢得较大增长。其中，宝马品牌销量2.78万辆，同比增长17.8％；雷克萨斯销量0.45万辆，同比增长17.8％；宾利销量较2019年大幅增长213.2％，体现了豪华品牌巨大的增长潜力。

此外，新丰泰与和谐汽车也取得了较为稳定的增长，虽然和谐汽车净利润同比有所下滑，但其新车销量、营业收入、综合毛利润、综合毛利率等指标数据总体表现尚佳。在中国汽车流通协会发布的历年百强经销商集团排行榜中，新丰泰自2016年起连续4年排名持续上升。财报表现良好，既得益于该集团豪华品牌占主导的品牌布局，也得益于该集团精细化管理水平的提升。而同样主营豪华及超豪华汽车品牌的和谐汽车，则出现了增收不增利的情况，财报将原因归结为疫情影响，并认为随着疫情影响逐渐消散，估计2021年豪华车销量有望出现超过10％的增长。

豪华品牌非“救世主”

涨跌互现，盈亏自知。客观而言，对于经销商来说，2020年的确是极为不易的一年，尽管有表现优秀者，但广汇宝信、正通汽车等经销商业绩皆出现下滑，处境艰难。

“豪华品牌并非‘万金油’，虽然同样是代理中高端、豪华甚至超豪华品牌，但有些经销商却亏损依旧。”凌岳斌认为，疫情影响的大小体现在经销商的抗风险能力上，能力弱的内部调整时间较长、成本付出也较高。

一是受疫情影响较大。如疫情期间，广汇宝信下属各营业网点均遭受不同程度停业及客户流量下降的严重冲击，尤其公司重点收入来源的部分区域2020年受疫情影响停业时间相对其他区域更长，但公司固定费用支出相对稳定，导致营业利润水平下降。而正通汽车则是因为疫情影响导致资金链更趋紧张，从而对其整体盈利产生了不利影响。

二是内部调整因素，且疫情加速了这一进程。广汇宝信的策略是“缓采压库”，放缓了批量采购节奏，以减少库存压力；并针对部分长期经营效率低下或亏损的、运营成本较高的不符合长期战略的经营网点，主动进行了策略调整，从而也间接影响到了其新车销量。同时，由于新车销量的减少而导致汽车装潢业务量有所下降，影响到广汇宝信汽车的售后服务业绩。像润东汽车虽然尚未公布财报，但其在2020年于上海、江苏等地出售及转让了多家4S店，表明了其财务状况的严峻程度。

三是在众多因素驱动下，开辟销售渠道也带来了成本的增加。广汇宝信、正通汽车为保持市场地位及市场占有率，积累未来客户资源，积极通过线上、线下多种渠道加大了促销力度，导致公司整体毛利率下降。去年压垮正通汽车的最后一根稻草不是业绩亏损，而是陷入债务危机。实际上，无论是广汇宝信还是正通汽车，其2020年业绩不佳的根本原因，是汽车产业在经历高速增长后，突然面临2020年的诸多不利因素，缺乏行之有效的举措来及时防范风险。

“从上市经销商的实际情况来看，业绩不佳的原因主要是资金链问题，先前的盲目扩张导致部分其他业务板块出现问题累及汽车，资金链断裂后出现了营收下降的情况，其实汽车板块的业务本身很少出现致命的问题。”中国汽车流通协会副秘书长郎学红表示。事实表明，过去的几年中，包括正通汽车、润东汽车等经销商的共同点是大肆扩张，润东汽车曾一年增加店面20余家，而正通汽车也在高杠杆举债，最终才导致资金链失衡。

记者了解到，2020年10月，厦门信达以14亿元收购正通汽车控股股东29.9％的股份。而润东汽车在2019年以34亿元打包出售56家4S店后，2020年12月，江苏省徐州市中级人民法院正式受理针对润东汽车的重整申请。“润东汽车在资金不充足的情况下仍快速扩张，而此前收购的4S店迟迟未能创造较好的营收和利润，反而变成负担，直接影响其后来的发展，只能断臂求生。”全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树认为，正通汽车和润东汽车的掉队主要是企业自身发展战略、经营模式出现问题，在发展过程中问题逐渐凸显，导致经营压力增加，发展持续走低。

而经营品牌较多，不够专精，也是耗散资金，难以做强主业的弊端。郎学红认为，但是从整个汽车流通行业的发展趋势看，未来一、二线中心城市进入饱和之后，三、四线城市将成为主要市场，按照“十四五”规划，县域经济体、新型城镇化建设投入加大，也会拉动汽车购买需求上升，只有布局均衡的经销商才会如鱼得水。

存量时代，亟待转型

目前，伴随国内城镇化进程，人口红利减少，车市表现为一二线城市新车销售好于三四线城市、消费升级带来了豪华品牌的较快增长、二手车市场好于新车市场等，实质是汽车市场已经发生由增量到存量市场的变化，这给经销商带来了诸多挑战，而且，行业洗牌持续深化，已从单店个别区域扩大到看似抗风险能力更强的上市经销商集团。“对此，上市经销商集团未来仍然有很多挑战，如何应对市场的变化，尤其是车市由增量到存量市场的变化，必须加速寻找新的转型布局方向。”覃筱鹏认为。

4月6日，人和岛发布《2020年中国汽车销售渠道发展报告》（以下简称《报告》）显示，2020年全国各类授权经销商网络总量33733家，新入网经销商2362家，闭店退网3098家，净减835家，经销商退网率9％。

《报告》透露出汽车销售行业几个显著特点。一是经销商已经形成集团化运作模式。占比17％的大型和中大型经销商集团拥有7成以上的欧系、德系豪华品牌以及日系强势品牌；小型经销商生存空间愈发被挤压。在3万多家汽车经销商中，豪华品牌经销商占比13％，并占据18％的零售销量；自主品牌网络占比高达51％，销量占比仅为34％，渠道饱和度显著高于其他品牌，经销商亏损度高。

二是豪华品牌经销商网络保持正向增长，而合资品牌受法系、美系、韩系等品牌影响，经销商网络变动率较高，自主品牌网络稳定性最弱，退网数量超千家。各类主流品牌通过向下沉市场拓展网络渠道，新增2263家经销商。

三是新能源品牌处于经销商网络扩张期，新增经销商数量较多。其中，以特斯拉、蔚来、理想、小鹏为代表的造车新势力的销售模式与传统燃油车存在较大差异，城市型展厅占比约为65％。进入2021年，他们的渠道招募开始向三、四线城市下沉，授权经销商占比将进一步增加。

“由此可见，新特点、新趋势、新变化都给经销商行业带来更多的竞争压力，而且，随着整个汽车产业转型，由增量到存量市场的变化，汽车经销商向数字化、智能化转型，并探索集约化、品牌化等商业模式，成为汽车经销商转型升级的出路之一。”凌岳斌谈到，2021年行业集中度将进一步提高。即使是业绩表现良好的经销商，也要不断调整市场策略，主动应对市场变化和挑战，才有可能立于不败之地。

面对变化的市场，持续优化管理效率的同时，不断谋变，制定新策略，成为经销商头部企业的一个特征。其中，中升集团将进一步加强经营管理效率及人均效益，持续推进产品结构优化，通过精细化管理不断提高运营效率、巩固核心品牌优势，继续布局和深耕全国各重点区域经销网络；并将以市场为导向，发掘汽车后市场、二手车市场和新能源汽车领域的巨大发展潜质。美东汽车将维持一直以来稳健的管理体系，并逐步推进并购计划，按照熟悉的品牌、熟悉的地点、合理的估值等因素，加快布局经销网络。今年以来，美东汽车已经完成了一家南京雷克萨斯店及一家四川广安宝马店100％股权的收购。此外，年内已与多家门店试行售后服务新举措，初步取得显著成效，客户满意度及二次到店率均有所提升。

向数字化、智能化转型，正在成为经销商行业的一个大趋势。永达汽车计划，将持续推进数字化变革、创新之路，从智能零售系统、客户服务系统等方面逐渐完善，有效发挥数字化营销、运营、协作、客户连接、智能资料分析等多元化功能，并通过信息化工具，加强用户交互体验，更全面地满足用户的购车需求。

探索新的商业模式，也是经销商转型的路径之一。新丰泰集团正在积极拓展以“丰泰里”为代表的汽车销售新商业模式，预计2022年投入运营，拟引进多家豪华车品牌，有望进一步降低各品牌获客成本，同时，结合餐饮、亲子体验等综合娱乐，提升客户体验度，形成以汽车为主题的区域性消费中心，把握内循环和消费升级的机遇。

而和谐汽车将继续做强主业，继续深挖主营业务豪华及超豪华品牌的增长潜力，通过集中精力提高运营效率，包括加强现金流与库存管理，进一步推动盈利，并适时实施并购战略，巩固及扩大市占率。

“走过诸多不利因素扎堆的2020年，上市经销商的阵营已出现较为明显的分化，‘躺赢’的时代一去不复返，对于经销商而言眼下最为紧迫的是结合自身条件，针对市场变化，制定转型方向和市场布局策略，在日益加剧的竞争中求得更大的生存与发展空间。”覃筱鹏道出了经销商的当务之急。