高利时代延长赛 寿险业两好三坏

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美国联准会延后降息对寿险影响

美国联准会（Fed）维持利率不动，让寿险业面临「两好三坏」局面，三坏即保单资金排挤效应仍大、避险成本续高、旧债券评价仍是亏损；两大好处，则是美债殖利率仍高有助新钱投报率，且对2026年接轨前财务压力相对减小。

Fed利率连六冻，市场已开始预估可能延后到9月才会降息，甚至可能今年不降息，美国10年期公债殖利率应声跳升到接近4.7％。寿险业者表示，美延后降息，将使保单资金排挤效应延续，美债殖利率走升下，很多资金移去买美债，排挤到新契约保费，保单买气不热，甚至导致美元保单解约转去买美债，如3月寿险给付金额再度上升。

其次是避险成本难以下降，中央银行3月虽升息半码，但台美利差仍大，近期在新台币贬值下，传统避险成本（CS、NDF）稍微下降，但还是逾3％，随市场预期美国延后降息，传统避险成本将更长时间维持在高档，寿险每月避险工具成本恐都在300亿元以上，避险操作难度将提高。

三是旧有债券评价仍是亏损，寿险目前约85％～90％的债券部位在AC（摊销后成本），评价下跌虽不会影响净值，但可实现获利亦不大，寿险今年主要仍靠股票及外汇赚钱，OCI（其他综合损益）项下的债券或债券ETF，则深受债券价格下跌影响，进而影响到净值，只要美国不降息，寿险满手债券，对获利助益就不大。

但寿险业者认为，美国不降息，美元就维持强势，有利新台币维持贬势，持续产生汇兑利益，同时也能提存外汇准备金。在投资配置上，因进来的新钱多布局在海外债券，随着美债殖利率上升，有助于提高新钱投报率与经常性收益率，各公司多趁着降息前锁住高利。