美债殖利率飙 对寿险三坏一好

六大寿险其他综合损益变化

因市场预期美国联准会将延后降息，美国10年期公债殖利率一度飙上4.4％，寿险业表示将面临一好三坏局面，三坏即包含其他综合损益（OCI）部位债券跌价，将影响净值；保单继续受资金排挤效应影响，解约率亦可能攀升；台美利差仍大，避险成本依旧居高不下；唯一好处是新钱的投报率可拉高，经常性收益率可望上升。

美10年期公债殖利率飙升至4.4％之上，回到去年第四季的高点。寿险业者表示，这一波长率上扬，是否会是短期现象，还要再观察。但债券殖利率上升，价格就下跌，首当其冲就是净值亦减少，目前大部分寿险公司投资的债券有085％～90％放在摊销后成本（AC），不受价格波动影响，但OCI部分仍会受债券价格下跌，影响净值。

同时各寿险公司投资的债券目前仍多为评价损失，即无法实现获利，所幸近期全球股市涨多，股票部位多已从负转为正的，仍有一定获利本钱。

其次是资金排挤效应，前二年因美升息，美债殖利率大幅走升，保单利率相对不够诱人，资金几乎全跑往美债，新保单卖不动，旧保单还面临解约率上升，今年初因债券殖利率下滑，解约情况已改善，但若美债殖利率又再飙升，加上新台币已贬至32元，恐再度触发美元保单解约潮。

至于避险成本居高不下，寿险业者指出，台美利差仍大，虽然台湾央行3月升息半码，对台美利差稍有缓解，但近期市场预期美降息会延后，抵销央行升息效果，若美降息时间点延后，传统避险工具成本将维持在高档，且可能比预期还要久，避险成本将剧烈影响寿险业获利。

寿险业者认为，近期美元维持强势，新台币贬值，仍有汇兑利益，只要新台币不要急升或急贬，维持平稳，配合机动避险操作，近期各家寿险积极提存外汇价格变动准备金，应可安然渡过。

长率上升方面，寿险业者强调，要从债券实现资本利得机会较少，此时新钱会积极布局高利美债，进行波段区间操作，OCI部位殖利率上去就买一点、利率下来再实现获利。