美殖利率飙 行库现债损危机

美国10年期政府公债殖利率飙破2.5％，金融业者担心会有「价损」的问题。图／路透

行库对海外债券投资最新看法

美债殖利率不断飙涨，25日最具指标性的10年期政府公债更一口气飙破2.5％，吓坏金融业者，担心会有「价损」的问题，对此行库高层示警，近来不仅殖利率狂飙，还出现短率比长率更长的「倒挂」现象，让操作难度雪上加霜。

行库主管也指出，接下来会更加分散债券买进时点，免得还来不及卖就受到价损冲击，且由于债市操作难度加大，今年可能会分流更多的资金进入台股。

行库高层指出，近来观察美国政府公债20年期、30年期的利率，发现IRS已并非呈现「正斜率」的排列，而是「负斜率」，甚至包括还看到5年期利率高于10年期，和3年期利率高于5年期的现象；行库高层进而指出，通常这类现象在经济反转时较容易看到，而在美国升息阶段看到这种现象，则反映出对升息期间看法的预期心理。

各大行库也大举拉高对美债殖利率的预期。原本多家行库认为今年的美债殖利率应该2.5％就到顶，但现在预期则全面翻盘，到今年底的美债10年期殖利率水准多半已看到至少2.8％，最高更看到3％，即对照25日出现的2.5％，后续至少还有30～50个基点的走扬空间。

10年期美债殖利率直线上扬，行库已采取两大避险措施，一是对后续进场加码的时点会观望得更久，二是拉高浮动债部位，这些浮动利率债券的年期多在10年期以上，公股金融圈人士指出，部分行库对浮动利率债券和美国政府公债的部位先前是采取1比1的配置，但接下来前者已预备拉高到至少六、七成的比重以上。

行库高层分析，现在短率已经跟着长率一起上来，因此是买浮动利率计息债券的好时机。市场大部分的浮动利率计价债券，多以短率加码80至90点，甚至更高（视信评等级不同），现在3个月期短率已从0.7％、0.8％的水准走扬至1.2％、1.25％，等于已增加50点，总利率水准更已超过2％，就债券投资是相当不错的报酬率，因此此时拉高这些浮动利率债券的比重，既能获得一定的稳定收益，又能避险。