中国垃圾债传警讯 殖利率飙

随着近期中国房地产企业和资产管理公司屡传出债务危机，中国垃圾债券的收益率已跃升至2020年市场动荡末期的水准，代表投资者对企业违约的担忧日益加剧。

华尔街日报报导，洲际交易所美银（ICE BofA）中国美元垃圾债券指数殖利率近期节节飙升，上周五（18日）收在9.93％。

与此形成对比的是，对应于美银全球高收益债券指数殖利率18日收于4.57％，维持在历史新低水准附近。

由于债券殖利率与价格呈反向变动关系，中国的垃圾债券殖利率比全球高收益债殖利率高出5.36个百分点，代表债券实际价格下跌，也就是不受投资者青睐。

报导称，美银数据显示，除了2020年3月一段极短的时间，上述债券的利差自2012年初以来从未超过这一水准。

中国垃圾债券市场的很大一部分是来自于房地产企业。包括先前发生违约的工业园开发商华夏幸福，以及最近股票和债券遭遇抛售的大型住宅开发商中国恒大集团等。不只如此，中国最大的资产管理公司（AMC）中国华融也传出财务危机并宣布延后公布财报，上述情况都动摇了投资者的信心。

景顺固定收益业务亚太地区负责人Freddy Wong表示，大多数美国垃圾债券发行人的资产负债表正在改善，反观众多中国房地产开发商正陷入财务困境危机。

他并表示，中国持续紧缩的信贷投放，让大举举债的开发商暴露了财务弱点，另一方面，中国企业财报的透明度相对较低，一部分也影响了投资者的兴趣。

约在2月份时，摩根大通的信用债分析师Soo Chong Lim就曾预测，按面值计算，约有2.5％的中国离岸垃圾债有可能在2021年出现违约。

高盛亚洲信贷策略研究主管Kenneth Ho表示，中国的垃圾债券2021年的表现逊于亚洲同类资产。他并表示，中国垃圾债券的殖利率可能会保持在高位，投资者会寻求购买熟悉的某几家公司的债券，而不会广泛投资。