高盛估中国GDP增速4.5%　政策若不够力「恐有下行风险」

▲中国经济复苏缓慢，今年GDP增速达标面临挑战。（图／CFP）

记者蔡绍坚／综合报导

高盛预估，2025年中国GDP增速为4.5%，略高于其他一些机构，但还是低于中国官方设定的「5%左右」目标。同时，高盛也强调，实现这一数据的前提是货币政策、财政政策、信贷政策都是扩张性的，「如果财政方面的发力不及预期，经济增长可能会有下行风险。」

高盛首席中国经济学家闪辉20日表示，明年中国经济最大的不确定性因素是美国的关税政策，有些商品可能有60%的增加，有些只有5%的增加，「 2018年、2019年，美国给中国商品加关税的过程中就有区分对待，川普政府可能更介意消费品价格上升。」

对于加征关税的时间点，闪辉认为，可能会比各界想的早，因为301调查已经完全结束，或许在明年第一季就会发生。

这意味着明年中国对全球出口的增量将受到影响。对中国经济的影响将集中在明年二三季度，全年对GDP的水平有0.7个百分点的拖累。为了对冲这一影响，高盛表示，人民币对美元可能在关税增加后小幅贬值，预计在未来6~12个月，将会到7.5的点位。

国内来看，闪辉认为，房地产仍然是拖累经济增长的一个因素，按照高盛的预测模型，2025年之后，房地产对于经济的拖累会逐渐变小，坏消息是2025年还是有一定程度的拖累。

闪辉直言，房价止跌回稳需要供需再平衡，目前不论是降息还是降首付，以及取消限购等，在需求侧所做的政策支持是合理的，与此同时在供给方面要严控增量，优化存量。

在消费方面，目前的政策导向也是加大力度支持，但闪辉认为，消费的复苏之路可能是比较漫长的，先要解决劳动力市场和工资收入增长方面的问题，才能够持续性地支持消费的复苏。

基于以上因素的分析，高盛预测，2025年GDP增速将达到4.5%。内需和外需对GDP增速的贡献将发生轮动。内需从3.6%到4.4%，外需净出口从1.3%下降到0.1%。通胀将呈缓慢恢复，预测明年PPI将是0%的增长，CPI将是0.8%的增长。

闪辉强调，这一切预测的情景假设是，货币政策、财政政策、信贷政策都是扩张性的。

对于明年的政策预期，闪辉指出，货币政策和财政政策都有进一步宽松的空间，「2025年预计政策利率有40个基点的降息，2026年继续下降20个基点。财政方面，预测明年的财政赤字率为3.6%，如果把各种专项债、超长期特别国债、准财政的工具等全部加总在内，广义的财政赤字将占到GDP的13%，比今年的11.2%进一步扩张。」

闪辉特别提到，「这就是为什么我们会有一个4.5%的经济增速的预测，如果财政方面的发力不及预期，经济增长可能会有下行风险。」