觀察站／央行升息 壓制得了蠢動物價？

赶在经济部今天公布电价调升方案前，中央银行昨宣布调升贴放利率半码（○点一二五个百分点），用意就是想消除民众对通货膨胀的预期心理。此举不令人意外，不过，民众要问的是，政府相关部门近日持续释放电价即将上涨的消息，早就引发物价蠢动，央行有别于欧美降息趋势，选择走自己的路，真能阻止物价上涨？

央行总裁杨金龙昨在理监事会后记者会上明说，考量四月国内电价拟议调涨，担心带动通膨预期心理，央行因此将今年CPI增幅预估值上修到百分之二点一六，比去年十二月上修○点二七个百分点。而百分之二是央行对物价的警戒线。

经济部长王美花身兼央行理事，杨金龙虽未透露今日电价委员会决定电价会涨多少，但是再三强调，央行是以「电价若上涨百分之十」，显然是估算过或是已知电价至少上涨百分之十。

过去央行多跟着美国联准会亦步亦趋，此次联准会才宣布联邦资金利率目标区间维持不变，市场并预估联准会会在六月降息，台湾选在此时反向升息，显然是考量自身的经济情势。

不仅美国，欧元区也是往降息的方向前进，央行之所以选择与欧美不同调的作法，主要是过去欧美急速升息，台湾央行则采取谨慎缓升的步调，过去是「逐渐、缓步、小幅」升息。打个比方，当别人已快速登上山顶，现在转头走下山，台湾因为走得慢，现在还在登山的过程中，所以当别国降息时，台湾仍处于升息路径。

但即使调升贴放利率半码，台湾仍然是实质负利率，意即存款利率增加的收入无法弥补物价上涨的幅度，利息收入被物价吃掉。以一年期存款机动利率与一年CPI相比，以去年三月到今年二月为基期，台湾的实质利率是负百分之○点八七，虽然比日本、新加坡的负百分之三以上要来得好，但是比不上南韩仅负百分之○点七六，也落后马来西亚、泰国、中国大陆的实质正利率。

也就是说，央行想以升息压制物价，或者是让实质负利率回升一点，以半码的幅度来说，大概很难发挥效果，但是一般房贷户，马上就会面临房贷利率加重的压力。

至于升息会不会对昨天站上两万点的台股产生降温的作用？看来也不至于。杨金龙说，台股上两万点带来的「财富效果是好的，为何要打击？」，显然谈到股市这个敏感话题，央行也不想触碰。

不过，想想口袋里的存款利息已被物价吃掉还倒贴，看看近日民众相继把定存解约投入高股息ETF（指数股票型基金），也就很可以理解民众的生存自保心理。至于会不会发生杨金龙忧心的「羊群效应」，则是后话了。

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