《国际产业》台积电竟被叫卖 外资1原因转爱「它」

Martin Currie Global Portfolio Trust投资团队主管Zehrid Osmani自去年初开始减持台积电，并在今年5月完全出清持股。Shelton Capital Management投资组合经理Bruce Kahn自去年10月出脱台积电股票，并于今年1月清空。Plato Investment Management则坦言对这家全球最大晶片代工厂业感到「紧张」。

包括Martin Currie和Plato在内， 一些投资公司开始转向台积电的重要供应商艾司摩尔（ASML）。

但这些押注其实很大胆，根据摩根士丹利的分析，截至7月，在前40大全球主动型股票基金中，台积电仍是最多基金持有的亚洲股票。台积电今年来股价上涨22%，远超过艾司摩尔的上涨近12%。

台积电ADR周四大涨3.69%，收在92.91美元，换算台股价格为600.63元，在周五台北股市则上涨0.73%，报550元新台币。该全球最大晶圆代工厂在周四召开法说会，其第三季财报优于市场预期，第四季以美元计营收估季增约11%（预测中值），总裁魏哲家表示长期毛利率可望维持在53%水准不变。此外，台积电维持今年资本支出目标为320亿美元不变，并看好3奈米制程业务的成长前景。

Martin Currie投资主管Osmani表示，台积电大部分业务都在台湾，所以面临高度的地缘政治风险。艾司摩尔则受益于地缘政治风险带来的「技术分裂」（technological fragmentation）。

虽然很少有基金经理人认为台海会爆发军事冲突，但两岸局势仍是他们最关切的问题，尤其是因为台湾对美中关系如此重要。

对于「股神」巴菲特等投资人而言，两岸爆发冲突的可能性，让他们不得不放弃对台积电主导晶片市场的热情。相较之下，荷兰半导体制造设备大厂艾司摩尔则是相对安稳的投资标的。

Plato多空策略部门主管David Allen避开了台积电，并对艾司摩尔抱持多头立场，他表示，台积电是一家非常出色的公司，但如果从主权问题的角度来看，情况就变糟了，谁知道该公司的正确估值是多少。

Shelton投资组合经理Bruce Kahn已经清空台积电股票。他表示，目前台积电的市场估值中没有反映出太多的地缘政治风险，这就像投资人没有为俄罗斯入侵乌克兰做好准备一样，「人们认为什么事都不会发生。但这就是风险所在，在事情发生之前，你不会认为事情会发生」。

台积电和艾司摩尔都是美中晶片战的「箭靶」。贝莱德对于美中关系给予「高」风险评级，并称台湾是「最大的引爆点」。

为了缓解两岸情势升级带来的风险，台积电正积极展开海外布局，在美国、德国和日本都在推进设厂计划。

Martin Currie主管Osmani表示，虽然能取得补贴，但台积电分散营运会导致单位成本升高，进而造成「规模不经济」（Diseconomies of scale）的情况发生。然而为台积电提供晶片制造设备的艾司摩尔则将受益于台积电的海外扩张。