《国际金融》港股真牛市？暗藏中日台资金角力

突然之间，香港股市似乎有了转变，处于近年少见的连涨行情，其中科技巨头腾讯和阿里巴巴为此波上涨最大的贡献者。值得注意的是，股市大涨是始于5月初，当时中国股市开始放长假，港股仍未休市，这是明显迹象，显示买家是外资。

港股这次是真的牛市来临吗？首先，怕被套牢，以及怕错失机会，都在拉锯着市场。

在进入5月之前，全球投资人大量投资日本和台湾的晶片公司。根据美林最新的基金经理人调查，两者是亚洲最受欢迎的市场，甚至超越印度，其中净增持半导体公司的比例高达60%。

但随着财报季的展开，以及日本黄金周假期临近，资产管理公司开始改变想法。台积电(2330)4月18日的法说会，投资人乐观认为，仅大型科技公司的AI基础设施支出，就可以推动晶片升级周期，但台积电对此表示怀疑，台积电下调了财测，原因是智慧型手机和PC需求疲软，于是投资人开始逃离台北股市。

4月29日，日圆汇率跌破160，这也让人震惊，因为这侵蚀了以美元为基础的投资者的总回报。尽管日本央行此后进行了干预，但支撑日圆的代价高昂，而且在对冲基金的空头押注下，日圆仍面临压力。

而不受欢迎的中国资产得到了中国政府罕见提振，让人寄望政府的不作为方式终于过去。

4月30日中国的政治局会议，让投资人受到鼓舞，高层似乎愿意采取不同的方式解决房地产危机，他们呼吁采取协调一致的措施，消化现有住房存量。中国央行释放了超过3兆人民币的承诺贷款，来支援该计划，并将中国股市从2015年以来的低迷中拉了出来。

政治局也解决了另一个重大政策议题，即财政刺激措施缺乏后续行动。今年政府债券销售速度异常缓慢，高层指出，应该避免松懈。

根据熟习香港交易所柜台与多名经纪人的业界人士透露，来自共同基金等投机性较低的资产管理公司，他们真的正在购买香港上市的股票，买盘主要集中在友邦保险、美团和腾讯等大型蓝筹股上。这些全球多头基金急于赶上中国市场，并专注于流动性最强的股票。而根据EPFR的数据，截至3月，他们仅将投资组合的5%分配给中国，低于2021年高峰时的15%。

今年稍早时，日本、台湾，以及程度较小的韩国，他们都受益于对中国大陆以及香港股市的普遍看跌情绪，资金涌入东京，投资组合配置变得较不平衡。如今许多人也许正在调整，重新平衡布局。