国有母基金如何衡量业绩
基金行业近年来发展迅猛，而伴随着国家对国有企业向“管资本”方向改革的深入，许多国有平台公司开始转型为母基金，以管理资本、运营资本、风险投资、产业投资为主业，但由于投资业务周期普遍较长，国有企业往往如何对旗下基金进行恰当的绩效考核缺乏经验。本文尝试罗列基金业常用的衡量业绩的KPI指标，并进行举例说明，以帮助类似的企业构建绩效考核体系。
基金行业与其他行业有一处最根本的差异就是，在其他行业，资金的流进与流出是业务经营产生的结果，而在基金业资金的流动本身就是业务。所以，在其他行业可以用资金流进与流出的最终结果——利润作为最关键的考核指标，甚至可以说是唯一的业绩指标。但在基金业，利润仅仅能代表一部分业绩，想要准确、合理评估基金业绩，还需要对资金的效率、资金的相对收益率、资金的成本等方面进行考核。因此，基金业常用的关键业绩指标与其他行业不同，经常使用的有如下几项：
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内部收益率（IRR：Internal Rate Of Return）
指标定义：内部收益率就是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。
内部收益率的概念涉及到另外两个概念，因此我们需要首先从这两个概念开始。
第一个是折现率，即资金的时间价值，通俗地说就是未来的100元的价值要低于当下的100元的价值，而差距就是折现率。通常折现率会取市场无风险收益率（如国债），或企业认可的最低收益率。例如，如果折现率设为5%，则一年后的100元折现后在当下的价值就是95元。
第二个是净现值，是未来年份获得现金流入通过折现后再减去期初的投资本金。例如，一个项目最初投资100万元，此后每年获得回报，如下表，按折现率5%，则累计净现值为49.56万元。
计算公式以第2年为例，即为20/（1+5%）^2。
在掌握了上述两个概念后，IRR就非常容易理解了，IRR就是那个让累计净现值为0的折现率。仍以上述例子来分析，我们可以发现，当折现率为17%时，累计净现值基本为0。而实际上折现率应该远远低于17%，比如一般为5%，那么高出来的部分就是公司的盈利空间。
而由于对时间和现金流的高度敏感性，IRR在反映回报率同时也能反映基金现金流回收效率。所以，IRR是充分考虑了资金的时间价值后，更有效地反映基金绩效的一个指标。
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资本回报倍数(MOC: Multiple of Capital Contributed)
指标定义：资本回报倍数通常指一项投资所获得的回报与最初投入资本的比值。
换句话说，MOC就是这一笔投资最后获得的回报是投入的多少倍。显然，MOC没有考虑资金的时间价值，也就是没有考虑多长时间才实现了这些回报。MOC是一个静态指标，应要结合IRR这个指标来使用，这样才可以更好的衡量投资回报水平。例如，对于MOC同样是4的两个项目，如果一个5年实现，则IRR为32%，另一个8年实现，则IRR为19%。
对于基金而言，MOC可以分为两种：已实现回报倍数(Realized MOC)和未实现回报倍数(Unrealized MOC)。项目没有退出时，MOC指的都是Unrealized MOC，指的都是用企业当前的公允价值与投资成本的比值。只有当项目成本退出了，投资收益落袋为安了，才是Realized MOC。
3
投入资本分红率(DPI: Distribution over Paid-In)
指标定义：指已获得的分红收益占已投入的资本的比例。
DPI考察的是在项目没有退出前，所获得回报的情况。在基金生命周期的前期，因为没有最终退出，来自项目的收益多半是分红，所以DPI可以反映过程中的现金回报情况。
其中分红包括现金分红和股票分红，投入资本包括实缴资本和基金管理费等分摊的费用。投入资本分红率等于1是损益平衡点，代表成本已经收回；大于1说明投资者获得超额收益；小于1说明还没有收回所有成本；而如果没有任何分红的话，DPI等于0。如果连续DPI为0，则可能需要对项目进行重新考察。
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投入资本总值倍数(TVPI: Total Value to Paid-In)
指标定义：TVPI表示所有已缴资本预计可以得到多少回报，值为总的预期价值(Total Value)和已缴资本(Paid-In)之间的比值。
在基金前期Total Value指投资所获得的期间利息或者股息收益，加上已分配的现金或者股份价值，加上所持有未退出投资工具（例如：标的企业股权）的公允评估价值。当基金的所有投资完全退出时，Total Value指基金最后实现的收益，此时，TVPI与MOC相等。
因此，通常TVPI用于投资未退出时的过程绩效衡量。
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投入资本倍数(PIC: Paid-In Capital Multiple)
指标定义：PIC指已缴资本和认缴资本之间的比例，值为PIC = Paid-In / Commitment。
通过该指标可以看出基金的投资进展，PIC比例越大，所以基金投出的资本越多，基金所处生命周期越后。而投资进展太慢，则势必影响项目的回报。