环球晶并购破局 千亿资金转扩产 法人忧心什么？

环球晶并购世创破局，改投入自行扩产大计；全球前5大半导体矽晶圆厂罕见齐盖新厂，是否会引发另一波供过于求疑虑？(图/财讯提供)

全球第3大半导体矽晶圆厂环球晶，在并购德国世创（Siltronic）失败后，改执行B计划，将千亿元的并购资金转投入未来3年的扩产大计。根据《财讯》报导，市场担心全球前5大厂齐盖新厂后，可能搅乱一池春水。法人认为，后续的影响，可以从短、中、长期3个面向来分析。

《短期》持股亏损40亿元

《财讯》报导指出，首先，就短期而言，环球晶应支付世创5000万欧元（约折合15.6亿台币）的交易终止费，预计认列在去年第4季的财报之中；若以去年第3季税后净利约31亿元来估算，等于侵蚀掉一半的单季获利。去年第4季的获利，恐将下探近5年单季新低。

另外，《财讯》报导指出，环球晶手上持有世创13.67%的股权，不受限制可自由买卖。因看好半导体产业的发展，公司短期并无处分世创持股的规画，但也没有长期持有的打算。法人指出，环球晶当初以每股140欧元的价格取得世创持股，依世创近期股价在112欧元附近计算，今年第1季预估将提列38亿至40亿元的金融评价损失，成为最大的业外变数。如果将此纳入评估，环球晶今年第1季可能陷入亏损。

《中期》长约价格支撑营运

根据《财讯》报导，环球晶董事长徐秀兰亲上火线厘清短线利空杂音，她强调，「并购不成，并不影响到今年的EPS（每股税后纯益），且在长约价格上扬带动下，今年营收可望呈现双位数成长。毛利率则希望持平，甚至更好。」

以中期影响来看，环球晶将并购资金转为用来投入未来3年扩产计划，预计金额为36亿美元（折合新台币1000亿元），其中20亿美元将用于兴建全新厂房（Green-field），16亿美元用于扩充既有厂房产能（Brown-field）。预期Brown-field产能于2023年下半年陆续开出，Green-field产能要到2024年才会开出。

《长期》产能供需仍待观察

换言之，《财讯》分析，环球晶今、明年在新产能开出有限下，须靠着更好的长约价格、产品组合，来支撑营运成长。徐秀兰回应，今年长约价格比去年还好，手上长约能见度达5~8年，虽然在2024年前新增产能有限，且未来折旧费用也会随之升高，但会透过提升稼动率与单价、改善产品结构抵销影响。

以长期的角度观察，全球前5大半导体矽晶圆厂罕见齐盖新厂，除了环球晶，世创的新加坡新厂以及日本胜高科技（SUMCO）旗下的台胜科云林新厂，都正在兴建中；日本信越（Shin-Etsu）、韩国SK Siltron也分别在日本、韩国盖新厂，新厂产能集中于2024年开出，每月至少新增50万片至百万片的12吋矽晶圆产能，不免让人担心是否会重新上演供过于求的场景。