裸晶圆好旺 外资喊环球晶千金

摩根士丹利证券半导体产业分析师詹家鸿指出，经过对裸晶圆、晶圆代工产能、终端需求的深度爬梳，得出裸晶圆至2022年仍会面临供需紧绷状况，矽晶圆厂商将持续享有营运顺风，将环球晶、合晶股价预期双双调高至1,020与72元。

摩根士丹利的观点是，2022～2023年期间，8与12吋裸晶圆供应量的年复合成长率仅3％，但同期间，12吋晶圆的消费量年复合成长7％，8吋晶圆更是高达10％，也就是说，不论是8吋或12吋裸晶圆制造商2022年全部产能都被填满，产能利用率百分百，市场完全呈卖方市场状态，制造商的定价能力会更强大。此外，下半年走涨的裸晶圆现货价，至2022年也会继续攀升。

外资圈对环球晶看好共识度高，然先前仅美银证券给予1,150元的千金级股价预期，摩根士丹利此番上调，不仅于半个月内二度上调矽晶圆族群指标股，对环球晶股价估值也升至四位数，意味台股可能很快就要迎接新千金诞生。

合晶5月营收改写31个月来新高，单月税前获利的成长幅度更大幅超越营收表现，摩根士丹利证券半导体产业分析师吴昱叡认为，这不只代表合晶正开始享受裸晶圆上行循环带来的好处，同步也展现出其强劲的营运杠杆。

外资估计，合晶2021年每股纯益2.08元，较2020年翻倍成长，2022、2023年各为3.9与4.62元，也就是说，合晶的获利两年内还会再翻一倍。环球晶2021～2023年每股纯益的推估值，分别是34.2、51.65与59.77元。

回顾2008年以来，矽晶圆产业历经十次以上产业下行周期，让制造商在扩产上变得极端保守，根据摩根士丹利所做产业调查，以当前晶圆价格为估算基础，创建投资的回收期约需要30年，这就投资回报率（ROI）角度看相当不合理，也说明了裸晶圆厂商为何现在不愿积极扩大产能。

基于裸晶圆产业转向卖方市场，摩根士丹利认为，晶圆代工厂必须与晶圆制造商签订五年长约，确保产能无虞，也需支付预付款，而且裸晶圆价格将比现在高出50～60％。