晶圆双雄 外资看好度比一比

台股经历国际资金黑色周一大卖超后，4日旋即振作，晶圆代工双雄台积电、联电重新接管盘面，外资圈对台积电看好共识度百分百，然联电股价波段狂涨近五成后，外资看联电后市多空依旧强烈分歧，国际资金4日逢高大卖8.4万张，居卖超排行榜首，更创2010年以来最大单日调节纪录。

台积电的目标价调升潮分成三阶段，第一阶段是花旗环球、里昂、汇丰等外资在台积电法说会之前，便相继发表台积电第二季营运看好，并调高推测合理股价，花旗环球徐振志、里昂侯明孝当时先后调升至408与500元，引起市场一片惊呼，里昂赋予看似「太乐观」的目标价，则在后续两阶段成市场显学。

第二阶段为台积电法说后，包含瑞银、美银、摩根士丹利证券在内，外资圈集体调升目标价，对台积电共识立足400元。

紧接着，市场受英特尔7奈米制程落后、可望外包台积电的消息带动，启动第三波目标价涨升潮，原持中性观点的麦格理、野村、瑞信证券全数升评，外资圈共识度史无前例一致；「500元股价俱乐部」有里昂、小摩、麦格理、美银入列。

台系晶圆代工二哥联电最近股价涨势不遑多让，丝毫不亚于领头羊台积电，外资圈多空争辩却未曾停止。野村证券7月下旬启动升评后，凯基投顾、高盛证券在联电第二季财报后相继喊买，联手激励股价上攻，展现翻多影响力。

不过，汇丰、瑞信、摩根士丹利、摩根大通、大和资本证券与富邦投顾等，全部维持中性，甚至偏空看法。国际资金近三个交易日中，分别于7月31日、8月3日各买超联电2.3与2.4万张，不过，就在联电4日跳空开高后，获利卖压倾巢而出，国际资金单日出脱十年来新高的8.4万张持股。

归纳多家外资研究机构维持对联电保守论点，最主要理由有二：首先，8与12吋晶圆需求确实强劲，加持联电下半年营运。摩根大通证券半导体产业分析师哈戈谷（Gokul Hariharan）说明，产能吃紧是联电近期股价维持强势原因，但可别忽略，28奈米制程因价格竞争激烈，毛利依然很低，加上大陆在12吋晶圆成熟制程新增大量产能，看不到基本面结构性转佳空间。

其次，联电面临诉讼案，可能造成罚款等不确定因素。本土投顾大行科技研究部门共同主管不讳言，基于风险考量，联电较适合积极的短线投资人，而非长线投资人。