輝達周三財報 揭示「AI革命」成敗

辉达周三(28日)财报，华尔街著名分析师艾夫斯(Dan Ives)认为，是今年最重要的一个财报，因为这次财报不但影响整个科技股市场，更会影响整个股市；不但影响今年的股市，更会影响明年和以后；更重要的是，将会显示正在发生的「AI革命」成败，如果这次财报的盈收超过预期，AI狂热将可继续燃烧，如果盈收不及预期，热潮就可能中断。

艾夫斯对AI革命满怀信心，认为持续了一年半的革命，仍处于开始阶段，「AI庆祝派对」才刚开始，现在才晚上9时，还会持续至凌晨4时，对股市投资者来说，他的话无疑是十分悦耳的；但不得不指出的是，市场对AI的前景充满疑虑，本月初科技股刚经历一轮大抛售，辉达本月7日的股价跌破100元(至98元)，比6月18日的140元最高点跌幅超过30%，由7日至今，股价虽回升(23日收129元)，但仍未收复失地。

更大的危机是，华尔街正在怀疑AI热潮难以持续，这一年半以来，科技公司大举投资AI，但至今却看不到回报；这种疑虑正是近期半导体股全面「昏厥」的原因。微软、谷歌和亚马逊三大云端公司上月财报后股价下跌，也正是因为「投资未见回报」所致；在上月的七巨头(Mag 7)财报中，只有Meta的财报称，AI有助广告瞄准消费者，导致广告收入增加，股价上升。

辉达还有一眼前困境：新一代的AI晶片「Blackwell」，原定今年下半年「出货」，可能要延后三个月，因此可能拖累今年8月至明年1月两个季度的收入，因为Blackwell不能如期交货，将失去原来预期的销售收入，只能由旧一代的H100晶片支撑大局。新旧两代晶片的实际过度情况，只能由黄仁勋周三财报时回答。分析师认为，新一代晶片B100和B200可能没有问题，问题可能出在BG200的软件系统和架子设计，这方面的问题将是周三财报所需澄清的。

财报前夕，华尔街普遍看好辉达，将可一如过去6季，盈收超过预期。高盛、美银、花旗继续看好这次财报，其中Keybanc分析师John Vinh，坚持将辉达目标价定为180元，他认为市场对辉达的H100有很大需求，Blackwell延后交货，H100将可补上；辉达「5月至7月」的收入将不受影响，而投资者最关心的「8至10月」收入预估，也不会受到影响。

辉达在此之前的两个季度，收入主要来自出售数据中心(data center)所需的AI晶片上(即H100)；今年2月至4月的一季，数据中心的收入就占了全部收入的85%，如果市场5至7月对H100的需求强劲，那么周三财报的收入，就可得到保证。

华尔街估计，辉达下周三财报的季度收入将突破300亿，高达315亿，超过去年同期100%以上；辉达去年5月的财报才突破100亿，今年2月的财报破200亿，如8月再突破300亿，增长速度之快，矽谷少见。至于投资者最关心的下季(8至10月)收入预估，则是330亿。

前谷歌执行长施密特(Eric Schmidt)不久前对史丹福学生说，大科技公司对AI疯狂投资，数额达100亿、200亿和300亿，一家公司的投资甚至高达3000亿。他的说话录音被华尔街日报揭露，立即引起轰动，录音虽已在网上被删除，但他所说的投资情况 (包括微软、谷歌、亚马逊、Meta、以及马斯克的三家公司Tesla、X和xAI)，反映出「AI革命」的目前情况，实际上查克柏格曾公开透露，Meta今年的AI 晶片投资超过180亿，谷歌更高达450亿。

华尔街的疑虑是：科技公司对AI作出巨大投资，但至今仍看不到回报；在没有回报的情况下，这些公司不可能继续投资；如果停止投资，AI热潮就会冷却，甚至停止发展。可是科技公司却没有停止投资的迹象，为什么呢？

关键之处在于，第一线的AI科技公司不得不继续投资，因为它们害怕自己不投资，市场可能会被人抢占，自己将会在未来的AI世界中落后，所以不得不继续投资。Meta的查克柏格和谷歌的皮采公开回应时都说「不投资的风险」比「投资的风险」更大；这话的意思是，投资虽能有风险，但不投资可能导致失去领先地位的风险，就更不能接受。