惠譽授予國泰人壽擬發行美元次順位固定期限債券 BBB+的評等

惠誉国际信用评等公司已授予国泰人寿保险股份有限公司（国泰人寿，国内保险公司财务实力评等：A/稳定，长期发行人违约评等为'A-'/稳定）拟发行的境外美元第二类资本)次顺位公司债'BBB+'的评等。

该拟发行公司债券为国泰人寿的直接、无担保、次顺位之债务。 债券募集资金净额将用于补充及强化国泰人寿的法定资本适足率。

评等理由：

拟发行的2034年到期的10年期公司债的评等较国泰人寿的发行人违约评等低一级，以反映惠誉对经营实体发行的次顺位公司债在发生违约时'低于平均'的回收率 假设。若国泰人寿清算，该次顺位公司债的受偿还顺序将仅次于所有高级债权人的现有和未来债务，但等同于该公司同等级债权人持有的债务，优先于公司任何股本持有人的债务权，包括普通股和特别股以及该发行人的其他次级债务。

惠誉未对上述债券评等进行更多级距调降，因为其考虑到 国泰人寿不能自行选择延后支付利息。

台湾金融监督管理委员会于2024年3月宣布，允许台湾保险公司透过在海外成立特定目的境外筹资事业（SPV）发行具资本性质的债券；国泰人寿于2024年6月5日率先利用这一政策在新加坡设立一家SPV公司。这项政策将使保险公司的募资管道多元化，从而强化其法定资本清偿能力。国泰人寿作为担保人，无条件、不可撤销地保证该公司债券到期本息全额偿付。

惠誉依据其监管优先性原则，在衡量法定资本清偿能力时对拟发行债券赋予权益权重，惠誉同样在资本适足率评估中将该等债券归类为100%的权益资本。但是，鉴于拟发行债券为有固定期限之债券，其在惠誉的财务杠杆率计算中被列为100%的债务。

这次债券发行将增强国泰人寿的清偿能力，为接轨至比现行风险资本额制度（RBC）要求更加严格的新一代清偿能力制度（Taiwan Insurance Capital Standard）做好准备。2023年末，国泰人寿的风险资本适足率为323%，远高于200%的最低法定要求。

惠誉预期，拟发行不超过新台币300亿元等值次顺位公司债后，国泰人寿的财务杠杆率仍将与其现有评等相称。 国泰人寿于2024年4月和5月发行合计等值新台币500亿元次顺位公司债。2024年第1季度末，该公司的财务杠杆率处于9%的低水准。

按2023年的寿险保费计算，国泰人寿仍是台湾最大的寿险公司，拥有强大的品牌知名度和竞争优势。 依据惠誉 Prism模型衡量，截至2023年底国泰人寿的资本评分为「'强健」。 该公司的战略重点是销售保障型产品，以提高新新契约价值成长率，并促进合约服务边际的积累。 但是，国泰人寿的净利较2022年下滑51%，原因是美国持续升息导致传统避险成本飙升，以及新台币年底升值造成兑换外汇损失增加。

国泰人寿是国泰金融控股股份有限公司的全资子公司。 截至2024年3月末，该公司的资产和权益总计分别为新台币8.8兆元和新台币6,873亿元。