惠譽授予國壽SPV 海外美元次順位債BBB+評等

惠誉国际信用评等公司已授予国泰人寿全资持有的SPV（特殊目的公司）Cathaylife Singapore Pte. Ltd.拟发行美元第二类资本次顺位固定期限公司债BBB+的评等。

Cathaylife Singapore是总部位于台湾的国泰人寿保险股份有限公司（国泰人寿，国内保险公司财务实力评等：A／稳定，长期发行人违约评等：A-／稳定）全资拥有的特定目的境外筹资事业（SPV）。

拟发行债券为Cathaylife Singapore直接、无条件、无担保、次顺位之债务。国泰人寿作为担保人，无条件、不可撤销地保证该公司债券到期本息全额偿付。此保证为国泰人寿直接、无条件、无担保、次顺位之债务。募集资金将用于强化国泰人寿的法定资本适足率。

拟发行2039年到期的15年期（且在10年期后的2034年可由Cathaylife Singapore自行选择赎回）公司债的评等较国泰人寿的发行人违约评等低一级，以反映惠誉对经营实体发行的次顺位公司债在发生违约时低于平均的回收率假设。若国泰人寿清算，该次顺位公司债的受偿还顺序将仅次于所有主顺位债权人的现有和未来债务，但等同于该公司同等级债权人持有的债务，优先于公司任何股本持有人的债务权，包括普通股和特别股以及该发行人的其他次顺位债务。

惠誉未对上述债券评等进行更多级距调降，因为其考虑到Cathaylife Singapore不能自行选择延后支付利息。惠誉依据其监管优先性原则，在衡量法定资本清偿能力时对拟发行债券赋予权益权重，惠誉同样在资本适足率评估中将该等债券归类为100%的权益资本。国泰人寿计算法定资本适足率时，此拟发行债券被分类为第二类资本工具。但是，鉴于拟发行债券为有固定期限之债券，其在惠誉的财务杠杆率计算中被列为100%的债务。

继今年6月底国泰人寿的SPV筹集6亿美元资金后，本次债券发行将进一步增强国泰人寿的清偿能力，为接轨至比现行风险资本额制度（RBC）要求更加严格的新一代清偿能力制度（Taiwan Insurance Capital Standard）做好准备。2024年上半年底，国泰人寿的风险资本适足率为352%（2023年底为323%），远高于200%的最低法定要求。

拟发行不超过105亿新台币等值的美元次顺位公司债后，国泰人寿的合并财务杠杆率仍将与其现有评等相称。2024年上半年的净利自2023年上半年的131亿飙升至483亿，主因是权益类投资回报增加。

惠誉预期，国泰人寿将继续专注于健康险和保障型保险业务以支援合约服务边际的积累，并透过其动态避险策略有效管理避险成本。在健康险和传统型长年期缴保费产品销售提升的驱动下，2024年上半年新契约价值同比成长21%。同时，按初年度等价保费收入计算的新契约价值率自2023年上半年的55%升至60%，2021至2023年平均为58%。