惠譽授予國泰人壽擬發行次順位公司債AA-(twn)的評等

惠誉国际信用评等公司已授予国泰人寿拟发行的新台币次顺位公司债'AA-(twn)'的评等。图／国泰人寿提供

惠誉国际信用评等公司已授予国泰人寿（国内保险公司财务实力评等：AA+(twn)/稳定，发行人国内长期评等：AA(twn)/稳定）拟发行的新台币次顺位公司债'AA-(twn)'的评等。该拟发行次顺位公司债为国泰人寿的直接、无担保、次顺位的债务。

募集资金净额将用于充实营运资本、提高法定清偿能力。

拟发行公司债的评等较国泰人寿'AA(twn)'的国内长期评等低一级，以反映惠誉对经营实体发行的次顺位公司债在发生违约时'低于平均'的回收率假设。 该次顺位公司债的受偿顺序仅次于该发行人所有其他存续及未来的非次顺位债务。 受评证券按固定到期期限分为两券，分别为10年和15年。

鉴于惠誉预期公司债不履约风险「极小」，因此未对其评等进行更多级距调降。 即使发行人未满足最低法定清偿能力要求，国泰人寿亦不能选择延后支付利息。

这次公司债的发行将增强国泰人寿的清偿能力，为接轨至比现行风险资本额制度(RBC)要求更加严格的新一代清偿能力制度（TW-ICS）做好准备。 2023年上半年末，国泰人寿的资本适足率为312%，远高于200%的最低法定要求。 截至2023年第3季度末，净值比为7%，高于法定标准3%。

惠誉依据其「监管优先性」原则，在衡量法定资本清偿能力时拟发行证券被赋予权益权重，惠誉同样将这些证券在惠誉的资本适足率评估中归类为100%的权益资本。 但是，鉴于拟发行公司债为有固定期限之证券，其在惠誉的财务杠杆率计算中被列为100%的债务。

惠誉预期证券发行后，国泰人寿的财务杠杆率仍将与现有评等相称。 继2023年发行等值新台币350亿次顺位公司债后，国泰人寿于2024年1月宣布，其将于年内再发行不超过等值新台币500亿次顺位公司债。 2022年末，财务杠杆率保持在7%的较低水准。

国泰人寿的固定费用涵盖率在财务债务攀升下可能会受到资本市场波动的挑战。 由于债务水平上升及获利减少，惠誉预计2023年末，该比率将较2022年末的31倍大幅下降。 主要受外汇损失的影响，2023年未经审计的税后净利年降51%至新台币167亿。