《基金》美特别股苦涩 估值合理长线回甘

根据历史经验，过去在金融海啸时期，标普美国特别股指数自2008年高点以来截至2009年低点，在市场陷入恐慌情绪下，大波段下跌幅度甚至超越S&P500指数，但在金融海啸后，标普美国特别股指数2009年低点到高点涨幅达149%，表现超越S&P500指数的67%，显示反弹时特别股表现有望更加优异。因此，在此波美股重挫之后，尽管美国特别股碍于当前情势，短期不排除仍有震荡表现，但在评价面合理、且长线美股并未看坏之下，投资人仍可分批逐步进场布局，再加上特别股具有债券特性以及波动相对股市低的优点，未来仍有表现空间，投资人无须过度担忧。

粘瑞益指出，近月受到新冠肺炎疫情扩散以及国际油价重挫影响，国际金融市场震荡加剧，投资人恐慌情绪增强，3月16日VIX指数一度飙升至82以上来到历史高点，银行拆款利率骤升，在极度保守下，市场流动性紧缩，并出现非理性抛售求现的现象，自2月中下旬以来至3月底期间，不仅全球股市重跌达20~30%，连基本面无碍、具有避险功能的黄金价格3月份最深跌幅也高达12.4%。

而具有股债双重特质的特别股也不例外，标普美国特别股指数3月最深跌幅也逾30%。由于除美股震荡剧烈外，因企业信用风险升温，市场赎回压力更加重恐慌抛售压力，3月初至中旬美债殖利率一度由0.5%强弹至1.18%，故造成美国特别股表现异常。

进一步来看，粘瑞益说明，近期美国特别股重挫，主要来自系统性风险的干扰，市场短线恐慌抛售，并非完全来自个股基本面问题，因此涨跌幅异常跳动应属暂时现象。此外，美国特别股自3月18日后已出现反弹，主因乃在于FED不仅3月意外降息4码至0~0.25%，之后更采取购债无上限、针对企业信贷提供资金、并重启部分金融海啸时期的政策工具，在大量的资金释出后，有助于改善因流动性异常而导致的恐慌性卖压。因此，预期后续市场将回归理性判断，美国特别股有望重新回到原本应有股债双重特质的表现。