《金融》2025年美债10年期殖利率3.8~5% 台币难见2字头

回顾2024年的各国货币政策，永丰投顾分析，先进国家通膨持续降温，主因就业市场供需转趋平衡、劳动生产效率提高以及中国输出通缩，顺利让美国CPI由3.5%降至2.4%、欧元区由2.9%下降至2.3%，皆朝2%迈进。台湾和日本的CPI也分别走低在1.69%与2.30%。中国CPI目前0.3%，2024年深陷通缩泥淖，都在0%附近徘徊。

由于通膨决定央行决策方向，今年3月瑞士央行鸣枪起跑，降息1码，紧接着BOC、ECB在6月降息，Fed在9月以2码启动降息、11月降息1码，全年已降3码。中国降息30bps。台湾CBC为了防止电价调涨而产生通膨预期，在1Q意外升息半码，并在暂停升息的3Q祭出第七波信贷管制。BOJ解除负利率，将O/N call rate由-0.1%上调至0.25%，进入货币政策正常化阶段。

Fed启动降息循环为债市利多，带动殖利率下滑，美债10年券殖利率今年一度走跌至3.59%。然因川普交易、就业优于预期，加上投资人对美国债务、财政赤字的担忧，三大因素促使市场大幅收敛对Fed降息预期，导致美债10年券殖利率再回扬至4.50%，目前在4.20%。

汇市方面，Fed降息预期收敛与川普交易推波助澜，DXY于降息后不贬反升，一度站上108，目前106。BOJ升息箭在弦上，日圆于7月贬至161后于8月急升至141，目前150。台湾出口、股市表现亮丽，然川普交易盛行，台币跟随非美货币走贬，目前32.60。