《金融》避险资金推升金银价，惟黄金期货追高宜慎

元大期信贵金属研究团队表示，代表纽约黄金期货报酬变化的标普高盛黄金ER指数，当周价格相较于前周收盘价(2019/8/22～2019/8/29)，上涨1.88%，黄金期货12月合约以1536.9美元作收；代表纽约白银期货报酬变化的道琼白银ER指数，当周价格相较于前周收盘价(2019/8/22~2019/8/29)，上涨6.67%，白银期货12月合约以18.323元作收。本周黄金白银走势挺升，中美贸易战火升温，美国公债殖利率倒挂情况恶化，避险资金推升金银价格。

中美贸易战火升温，双方互相提高关税，高盛证券分析师研判在明年美国总统大选之前将难以达成协议，贸易壁垒对全球经济的伤害成为常态，以避险为目的的资金热潮将难以退出黄金市场。此外，美国二年期与十年期公债殖利率倒挂情况持续恶化，依历史经验，美债2年期与10年期殖利率出现倒挂后的二年内出现经济衰退风险的准确率颇高，且30年期公债殖利率更是续创历史新低，在此情况下，以CME交易所联邦基金利率期货价格推估，市场认为9～12月联准会可望降息三码，众多投行也认为联准会的降息趋势将至少延续至明年。利率就是持有黄金的机会成本，各国央行陆续投入降息怀抱，全球性的机会成本降低，在降息风潮结束之前，黄金投资持正向策略。

但是，根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的统计，截至8月20日管理基金持有黄金期货净多单已经连续3周高于99%历史情况，期货投机筹码继续加码的空间有限，若一旦有不利于黄金的消息出现，反而可能造成投机筹码松动情况，投资人追高宜慎。根据黄金ETF投资筹码以及央行黄金储备的健康增长情况来看，短线若能小幅回档，反而不失为中长线投资的良好买点。

相对而言，白银市场可能具有更好的短线投资潜力。金银比在7月5日见到波段高点93.44之后，近期虽然快速回落到83.77，但仍处于历史相对高档区，若金银比持续下滑，有助白银表现优于黄金，策略交易型投资人或可考虑同时持有白银ETF及黄金反向ETF，在金银比走低的情况下有机会获取二者之间的价差。此外，管理基金持有白银期货部位最新统计数据（截至8/20）较前周增加10,201口、来到47,967口，终结连续二周的下滑趋势，且全球实体白银ETF的白银部位持续拉高，显示投资人仍积极作多。整体而言，白银仍处偏多格局，唯短线涨幅过快，建议不宜过度追高，以买黑不买红、分批方式布局白银投资。