《金融》俄乌冲突造就3转机 Q2投资循「BEST」

施罗德因俄乌危机调高通膨预测，并下修经济成长成长预期，但危机就是转机，俄乌冲突下全球将迎来三大转机，包括通膨触顶、全球解封与渐进升息。施罗德投信观察，推升通膨的原因将有机会逐步缓和，因此通膨可望于今年触顶；随着解封趋势明确，补偿性消费需求仍复苏可期，预估2022年经济成长率仍可达3.7％，高于疫情前平均约3％的水准；主要央行可能采取渐进式升息，有助市场回稳。

转机一，通膨触顶。透视推升通膨的三大原因，部分将有机会逐步缓和。第一是供应链，随着全球解封、供应链逐渐回归正常可因而缓解；第二为原物料价格，施罗德认为物价虽会维持高档，但年增率实已下滑；第三是结构性通膨，在经济成长持续下，结构性通膨会较预期持久，但可望于今年触顶。

转机二，全球解封。以欧美国家为主的全球解封态势明确，而自疫情以来，欧美国家民众累积大量超额储蓄，估计美国及欧洲目前超额储蓄都有约2兆美元规模；此外，美国就业人口数据持续回升，已经相当接近疫情前水准，就业市场强劲之下，消费需求复苏可期。

转机三，渐进升息。预期货币政策决策者需重新审视战争对成长与通膨的冲击，全球主要央行可能采取渐进式升息，较温和的升息也有助于市场回稳。而经验显示，联准会首次升息后往往会是另一波涨势的开端。