经济复苏高估了？高盛曝别对这种股票太乐观

太高估经济复苏？高盛曝别对这种股票太乐观。(示意图/达志影像)

随着疫苗问世，新冠疫情逐渐趋缓，如美、中等国经济复苏力道强劲，带动许多娱乐性质需求激增，其中电影院的消费需求备受市场看好，预计随着逐渐解封，将受惠人们报复性消费，但高盛认为，市场对「影城股」的复苏预期太高，消费者的行为已经有所改变，人流可能也将不复疫情前的水准，因此进而调降Imax和喜满客影城（Cinemark）的评等。

根据《CNBC》报导，高盛分析师Michael Ng指出，市场对电影院的复苏预期太过乐观，并将Imax和喜满客影城的评等自「中立」调降至「卖出」，喜满客影城目标价从每股21美元调降至19美元，IMAX的目标价从每股19.6美元调降至18.6美元。

高盛预估，美国国内在2021年、2022年和2023年的票房，分别落在54亿美元、82亿美元和84亿美元，均远低于2019年的114亿美元；市场对影城股的票房复苏预期过高，人潮回流未来可能也不复疫情前的水准，复苏获利可能也已反应于当前的股价。

Michael Ng的报告中提到，电影院的人流持续下降，但上座率的衰退十分缓慢，2019年上座率仅较2022年的高点下滑1.4%；但事实上，票房的复合年增率为1.3%，主要是电影院票价的上涨抵销了上座率的下滑，才显得上座率衰退缓慢，而疫情的肆虐，电影院关闭又加速了电影院人流的下滑。

Michael Ng表示，消费者行为的转变，导致电影院档期大幅缩短，电影公司也愈发依赖家庭电影，电影院档期已经从十年前约4个减缩至2019年的2.7个月，预估到2022年，将再缩短至45天，因此分析师认为对票房的前景需采更加谨慎的态度。