經濟日報社論／巴菲特老矣 波克夏何去何從

波克夏董事长、「股神」巴菲特。 美联社

谈到「股神」巴菲特（Warren Buffett），即使对投资不关心的人，对他每年一度午餐会，都印象深刻，这些有钱人为了听到巴菲特的智慧之言，不惜花上千万元，就是为了与他吃上一餐饭。

8月30日是巴菲特94岁大寿，他的投资公司波克夏海瑟威市值更在两天前，冲上1兆美元，是脸书Meta、亚马逊、谷歌、特斯拉、微软、辉达、苹果等高科技公司当中，唯一不是科技业的，他的判断向来被认为精准，但在美股与政局动荡不安的浪潮中，还能够继续下去吗？

很多人对巴菲特与波克夏是有信心的，认为过去50年，已经证明其独特的投资模型是有效的，简单说就是不断押注在当代最优秀的公司，只要它自身资本配置不犯重大错误，波克夏的生命周期会比所有的企业都还更长。

巴菲特在44年前，将这家垂死的纺织公司，操作成全世界知名的投资公司，每年股东大会时，甚至成为新闻盛事，财经媒体纷纷派人采访。

但是把数字摊开来看，波克夏的绩效也不见得这么好，经济学人最近的一篇报导指出，如果除掉苹果投资获利，波克夏自2019年至今年6月的市值，只增加50%，比起标准普尔500的增幅120%，要差多了。

苹果与微软的投资，给波克夏带来三倍以上的利润，但最近这几个月，就在苹果要发表iphone 16前夕，波克夏又开始脱手所持有最有价值的苹果股票，仅仅在第2季，就减持49%的苹果股份，卖出约3.89亿股，使持股降至4亿股，价值约840亿美元，也引发市场揣测，究竟是巴菲特看错了？还是他看到了我们所没有看到的地方？

苹果无疑是波克夏的招财猫，愈来愈多人质疑巴菲特是不是还看得准，巴菲特之所以能够建立起他神一般的地位，主要看的是老方法：找到体质好的公司，放上有能力的经理人，等待经营绩效，然后变现走人，但在新科技时代，有很多事物是超乎巴菲特这代人的想像的，像AI的发展，巴菲特未必有足够的智慧可以知道。

在2022年的第3季，巴菲特曾经买过台积电（2330），而且一口气就买了6,000万股，市值高达41亿美元，但半年不到就急着脱手，巴菲特事后说：「台积电是世界上管理最好、最重要的公司之一，我不喜欢它的地理位置。」巴菲特所忧心的，正是全世界当时所担心的台湾地缘政治的紧张，可是现在巴菲特后悔了吗？

现在波克夏手中的现金部位高达2,800亿美元，甚至比美国政府手中的短期国债都要高，但是擡头四顾，只见到处是危机与陷阱，不敢冒险，这也反映出波克夏董事会的平均年龄是68岁，大家的心态都是谨慎小心。

联准会9月降息，可能会让波克夏遭遇逆风，因为现在波克夏现金部位非常庞大，利率若在未来六个月由5.5%左右降至4%以下，现金部位的利息收入将大减，若股市大涨，波克夏获利必受影响。

不过要评价巴菲特，不能只以他赚的钱多少来衡量，他的生活非常简朴，吃的不过是汉堡，开的也是美国老车，除了自己的住家，也只有一套房产，但是巴菲特却是大慈善家。

公开拍卖与巴菲特共进午餐，已经进行了21届，在2022年最后一次的拍卖价，竟然竞价到了1,900万美元，这笔巨款不是落到巴菲特的荷包，而是到了「格莱德基金会」，总共筹集到的5,310万美元，用作向旧金山的穷人和无家可归者提供食物、医疗、住房、托幼、职业培训等慈善服务。

去年11月，巴菲特长期挚友，也是波克夏副董事长孟格过世，有人猜测，这将逼使巴菲特考虑退休，但在今年2月致股东信中，巴菲特除了表达怀念之外，还表示将由阿贝尔担任波克夏的CEO，但没有提到自己何时退休。投资人相信，以巴菲特如此之智慧，一定是有所安排了。