康霈生技市值突破800億的秘密

康霈生技董事长徐坴晖(左)和执行长兼研发长凌玉芳(右)。图／康霈生技提供

文．张仲华

康霈简介与蓝海策略

康霈*(6919)专注医美与慢性发炎疾病的新药开发，于111年12月26日登录兴柜市场，当天成交均价为137.6元，公司上兴柜不到两年，113年10月1日成交均价为585.57元。根据证交所公告，上市契约报请主管机关备查(主管机关核准)日期为113年7月3日。而康霈预计于113年10月2日挂牌上市。

根据康霈于113年8月29日召开法说会之资料指出，康霈市值约890亿元(113年8月1日计算)。虽然市值并非固定不变，但康霈上兴柜不到两年，市值突破800亿元，投资人可能会好奇，康霈如何做到的？凌玉芳表示，康霈透过选题能力、策略布局以及灵活专业执行，瞄准较大市场，并将产品开发时程与相关资讯开诚布公，如实说明不闪躲，进而吸引股东支持。

康霈在新药研发选题策略上着重于具有市场潜力的蓝海市场，避免已过度开发或过度竞争的领域。康霈透过研究大量资料，并且综合医生与使用者需求，来对焦公司研发方向。凌玉芳进一步解释，基本上要避开竞争，就要选择难做的领域，但是康霈能够做，举例来说，医美本身的临床试验难度相对较高，有其特殊门槛，且康霈再从医美市场去聚焦选题，锁定「开发期短、毛利高」的全新药。

产业概况与趋势

检视台湾的医美产业，凌玉芳表示，台湾医美新药发展有其优势，台湾医美诊所数量不少，且医生技术与专业能力不俗，这也是康霈积极与医师团队合作的原因，而康霈作为台湾医美新药研发的佼佼者，期望能带动台湾医美新药研发量能。

凌玉芳进一步指出，目前市场趋势正在改变，国外大药厂开始偏好成熟、较晚期的案子，因为这类案子通常成功率可能相对较高，且有机会较快上市，而新药授权很单纯，越晚期通常就会越值钱，假设在一样的市场与其他条件下，在一期就授权或是三期才授权，价格相差较大，这也是为什么，康霈现阶段倾向新药研发进到较晚期，才考虑签授权。

康霈三大竞争利基：销售、人才与风险管理

在销售策略上，凌玉芳表示，未来产品可能以全球授权合作与产品并购为主，在全球授权方面，效益有机会拉得比较长，可能五年、十年或二十年，在产品并购方面，则是一次性效益，但风险相对较低，两者各有优缺点，在区域销售授权则是会看比较特殊的市场，如东南亚、台湾、中国与韩国…等，合作方式有机会是与其他公司合作，切入至这些国家，来创造另一个收入。

而在专业人才方面，康霈坦言招募新药研发人才不容易，凌玉芳说，专业团队需要拥有很好的默契与共同目标，挖角策略不见得是最好的，虽然可以挖角知名药厂的人才，但不一定能成为一个好的团队，因此康霈非常重视人才培育，致力于手把手训练自己的研发人才。

新药研发的确有失败风险！但可否透过策略来降低风险？凌玉芳说，「投资人通常对新药研发公司抱持负面印象，可能的原因包括资讯不对称、营运较波动…等原因，但新药的临床试验是一连串的科学，设计与执行过程都要非常科学，不完全是场豪赌。」

对于康霈来说，进入三期前会搜集完整的数据与试验条件，并使得执行过程与规格都符合相关规范与法规，也会密集与专家顾问、医师团队讨论，且康霈不会把鸡蛋放在同一个篮子里，通常不会只研发一项产品，否则容易风险过高。

康霈预计明年迈入重大里程碑

康霈立志成为国际医美及慢性发炎相关疾病领域新药开发的创新领导者，立足台湾，跨足亚洲，前进全球！

展望未来，根据康霈于113年8月29日召开法说会之资料指出，康霈预估114下半年开始进入重大里程碑，康霈预计将陆续展开多国多中心三期临床试验。在资本市场方面，公司期望获选进入MSCI全球中小型指数成分股，长期目标是被列入MSCI台湾指数成分股。

(资料来源：康霈生技股份有限公司、康霈生技股份有限公司113年8月29日法说会资料、台湾证券交易所、公开资讯观测站以及其他公开资讯…等。本采访报导仅供参考，请勿作为投资唯一依据，且不构成任何投资建议。)

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