联博工商专栏－情绪悲观下 投资中国选股不选市

制造业疲软的主要原因与房地产不振有关，因为房地产开发可带动后续原物料、机械设备等需求，因此房地产疲弱短期内整体制造业也难见起色。联博观察，中国政府从推出三条红线政策到房地产开发商逐步破产却不积极出手营救，主因还是希望打破经济成长重心依赖房地产的结构。短期内虽对冲击中国经济与股市，但长期而言中国经济有望朝向欧美成熟国家的经济结构发展，也就是内需高附加价值的产业占GDP比重更大，长期投资也较有可持续性。

事实上，联博认为，一直以来，中国股市大盘与经济走向并非同步，因此即便在经济低迷之际，仍有机会找到优质个股。作为股票投资人，仍因回归基本面，挖掘优质公司、良好的商业经营模式。

放眼全球新兴市场，中国技术性仍优于东南亚国家；若是研发AI领域，中国的基础设施与人才也较印度更为充足。因此，从三～五年的中长期角度而言，中国还是一个值得投资的市场，建议投资人可关注三类型股票。

第一，挑选营收来源跨足内需、外销兼具的企业。今年上半年，联博集团中国股票投资团队走访江浙地区企业，在制造业当中仍看到投资契机。以旅游巴士为例，年初时中国国内旅游复苏，不过在消费信心动能不足之下，内销数字并不亮丽。但值得注意的是，这类企业近年来外销业绩反而相当亮眼，外销新兴市场如东南亚、中东、中亚、东欧等国比欧美企业还多。中国可找到很多这类型的制造业公司，也就是内需、外销双管齐下，在内需不确定时，至少有外销维持成长。以巴士公司为例，今年评价涨幅达双位数，所以投资人其实不一定只能锁定AI，也能找到有所表现的企业。

第二，具有配发高股息能力的公司。以往中国企业习惯将获利转投资房地产或其他公司，而不是发放给股东。随着市场慢慢成熟，企业老板退居幕后、懂得下放权力给专业经理人，逐渐往成熟市场的经营模式走，近十年开始发放股息。不过，中国散户投资人还不熟悉高股息股票，反而提供了抢占先机的机会。

第三，与中国碳中和机会相关的投资机会。对中国来说，追求减碳并不是为了环保，而是能源安全，以国家安全的角度来说非做不可，即便绿能相关类股今年表现平淡，但与科技或网路类股相比则相对稳定，值得长期持有。

中国自古以来「一刀切」的监管方式，虽然可能让某些产业陷入危机；反面来看，投资机会也在其中。因此，无论市场好或不好，选股是目前行情的关键，以长期投资角度来看，仍有许多好标的供投资人选择。