郭明玉专栏－利率、通膨 持续牵动2023投资情绪

进一步来看本次FOMC会后声明稿变动不大，仅淡化俄乌战争对经济的影响，并强调为贯彻让通膨回落至2％的政策目标，持续升息是适当的做法，并将继续减持美国公债和机构不动产抵押贷款证券（MBS），亦符合5月缩表计划所述。由于放慢并持续升息的立场并无太大意外，先前市场走势已充分反映此项利多，反而是鲍尔重申政策太早转向，将造成通膨失控的风险，在明年不降息的可能性大增之下，造成股市再度出现卖压。

事实上，回顾2022年不论台股或是美股表现，全部围绕着联准会升息、通膨等议题波动，预料国际经济数据牵动股市的趋势，进入2023年上半年仍不会改变，另还将加上企业获利变化、经济衰退等变数。

由于升息效应发酵，联准会本次调降2023至2024年GDP预期，并全面上调明年至2025年的失业预期，同时上修对2022年至2025年的通膨及核心通膨预期，也让市场对于软着陆预期持续加大。虽然目前市场普遍认为通膨已触顶放缓，但联准会态度仍保持谨慎，因为黏着性高的服务涨价压力仍显著，即使最新CPI数据的确有提高联准会对于通膨回落的信心，但后续仍需要看到更多通膨下滑的证据，才能确定通膨状况已在控制中。

台股方面，在2023年上半年全球景气不明朗之下，预料台股2023年将呈现前低后高走势，虽然企业获利将出现双位数衰退，不过电子类股表现优于传产族群，且基本面将逐季走高、倒吃甘蔗，值得注意的除了明年产业成长前景明朗的网通、伺服器、车用相关、关键电子零组件之外，受惠于解封之后的内需消费族群，近期也有表现的机会。

今年具有获利成绩的产业，则有助于提升明年的配息殖利率，吸引市场资金参与除权息行情，根据估计，2023年台股殖利率水准达4％之多，在亚股中排名名列前茅，在现金殖利率颇具吸引力的情况下，除权息行情旺季时，高殖利率族群将成为另一波台股吸金焦点。

鉴于明年变数仍大，投资人可观察三大指标，作为行情多空的判断，首先是PMI新增订单指数，由于台湾经济以科技出口为导向，PMI新增订单数可以作为接单动能指标，从过往经验统计，一旦新增订单数落于50以下之后，需要半年的时间回升，可由此推断景气动能回温时点。

第二是库存天数变化，预料去库存化时间将延续至明年上半年。

第三是外资动态，今年来外资卖超台股超过1.16兆元，实为台股沉重的压力，不过，这波反弹，让外资持有台股水位从10月的38％回升至40％，一旦未来外资反转开始持续回补，将成为推动台股多头走势的重要动能。