郭明玉专栏－大盘多头响起 年底作梦行情起跑

图／本报资料照片

今年以来，台股在全球主要股市中表现名列前茅，统计至12月15日，台股上涨25.01％、同期间美股上涨22.92％、日股26.35％，而台股评价面随着指数上涨，目前来到20.1倍；进一步看各类股表现，以电脑及周边设备82.5％、资讯服务45.78％、电机类39.98％前三强最佳，表现垫底的则有运输类-10.34％、玻璃陶瓷-6.86％、塑胶类-6.66％等三大族群。

联准会在12月FOMC会议上高「鸽」，这次声明与11月最大的不同，在于特别提到通膨虽居高不下，然「过去一年来的通膨已经有所缓和」，显示联准会过去一年多的升息政策，已发挥到效果；主席鲍尔也表示，相信政策利率已经达到或接近高峰，对通往2％通膨目标有信心，让明年降息成为全球共识，也激励台股再创今年高点。

从通膨数据来看，最新公布的美国11月CPI年增率降至3.1％，符合市场预期，月增率为0.1％，市场持续押注美国经济软着陆，并且明年年中有机会看到预防性降息。另外，美国财政部宣布第四季公债发行规模7,760亿美元，下修760亿美元，亦较第三季1兆美元发行量减少2,310亿元，减轻债券供给压力。

从美国基本面来看，根据Adobe Analytics统计，今年美国消费者于感恩节的消费额总计达56亿美元，年增5.5％，黑色星期五的线上消费金额则是创纪录达98亿美元，年增幅大增7.5％，主要是不少消费者采用BNPL（buy-now, pay-later）方案，扩大了消费预算。据统计，使用BNPL比例较感恩节前一周激增72％，另外，网购星期一消费金额则高达124亿美元，亦高于市场预期值120亿美元。整体来看得益于BNPL灵活支付方案、零售商积极促销，在高通膨与储蓄率下降的环境下，美国11月和12月的总线上销售额预计将达到2,280亿美元，比去年年增4.8％。

看好美国销售旺季启动，买气积极，配合美债利率回落，有利于美股持续强势，搭配产业面报佳音，对于台股这波作梦行情将延续至明年第一季。从AI产业代表企业NVIDIA营收分析，受Data Center营收动能强劲、Gaming旺季效应带动，最新一季NVIDIA营收达181亿美元，季增34％、年增达206％，毛利率达75％，营业利益115.5亿美元，EPS 4.02元，各项数据均大幅超越市场预期。

尽管有美国加强对中国出口禁令，但看好目前市场对于晶片需求满载，且相关需求可由其余市场补上，包括CSP客户为满足终端而大幅提升AI应用及运算需求，持续投入资本支出于AI伺服器建置。此外，企业用户在车用、金融服务、医疗等，亦加速将AI导入生产流程，需求同步扩张，NVIDIA预期第四季营收将上看200亿美元±2％，优于市场预期值190亿美元。

另外，随着大量资料需要低延迟且高速传输，在Server与Switch之间的传输解决方案趋势，引发光进铜退，光通讯在AI应用加速升级。根据市调机构Light Counting统计报告，2021年400G传输规格已是成熟商业化的产品，2024年将成为主流规格，预估800G规格将于2024年大量商业化，1.6T规格最快于2025年也将推出，届时到2026年底之前，全球光通讯产值可望突破200亿美元，所带动的商机将挹注台股相关供应链营运表现。

整体而言，台股至第一季前的表现看升，包括选前偏多，作梦行情提前启动，指数区间上移、企业库存趋于健康水准，等待需求回升，急单成为常态，以及大环境通膨降温，美国公债殖利率暂时重返5％机率低，有利风险偏好，建议投资人可留意与高速运算相关的电子零组件、AI伺服器、网路通讯，和IP服务、IC设计，同时亦可关注技术与产品具高度竞争力的产业与个股。