先探／期待年底作帐及年初作梦行情
【文／吴济有】
美股四大指数同创历史新高，短期多头氛围暂使新兴市场止泻，新台币相对稳健暂止贬，外资再拉高期指多单，暂有利台股汇市舒缓「川普风暴」横扫新兴市场的波及，外资热钱阶段性流出及卖超现货也暂告和缓，看似有机会趁川普明年一月二十日就任前，恰好是农历年前，上演年底作帐及年初作梦行情的惯性上涨走势。
若先从技术面调整来看，此波十一月十四日的八八七九点低点，并未跌破去年十一月八八七一点及今年三月八八四○点高点，加上年线（五二周线）已上升到八六六二点附近，趋势上还没有转为下跌波的修正走势，再配合九月ＫＤ值还在八一以上高档钝化，六月及十二月均线上升到九○五五点及八七四○点的开口并未遭中长黑封闭，也暗示自七二○三点上涨以来的缓升格局并未遭到破坏！
祇是上涨量缩而下跌量大的特质一再上演，强烈暗示着九千九百点上下五百点的近十六年来高峰区反压着实不小，指数在相对高档及量缩的修正与流动性风险正有增无减；农历年前的惯性上涨行情，若没有本土资金大回流，加持ＴＰＥＸ指数重回五二周线或一二八点之上来配合，并扭转其九月ＫＤ值已向下交叉各跌至六○及七○以下的领先走空讯号，就得要有谨慎、谨慎、再谨慎的操作心理准备才行。
观察台币止贬力道
除了留意量价的技术面变化外，趋势主导力的外资进一步动向，则会反应在新台币升贬及期现货套利的转折讯号上，短期看汇市三二元关卡的止贬力，本土期指净多单须力守六万口以上，中期看三二～三二．四元止贬力，期指净多单须在四万六千口以上，才利台股持稳再缓升，避免另波修正的压力再涌现。
毕竟，去年七至八月曾上演自九四○四点急跌至七二○三点的大修正，是国际变数主导外资动向所致，如今台股量能更小，面对川普时代最大的风险就是不确定性大增且频率上升，一旦外资再转保守或偏空操作，就得提防再次上演向十年线八○四六点或以下修正的走势再现。
其实，自川普胜选迄今，金融市场已出现不少罕见的剧烈走势，如：黄金从一三三七掼至一一八○美元，欧元连贬十天创一九九九年上路来最长纪录，十年期美债殖利率两周内飙升○．五个百分点创十五年来最大两周升幅、日圆在九个交易日内高低贬幅近十％后再向一一三元走贬、人民币也跟随贬近二．二％再向七元走贬、同期韩元走贬逾五．三％、新兴市场的墨西哥、土耳其、马来西亚等货币创历史新低、印尼股市四天暴跌逾八％…等。
近日氛围稍微放缓，暂有各自表述空间，但紧接而来的两大变数是十二月四日的义大利宪法公投及十四日ＦＯＭＣ会议后的升息内容，市场或已有心理准备，但是趋势是否打住或转折才是关键，主要参考指标讯号有：
1.义大利公投结果及伦齐续执政与否，攸关脱欧议题、明年法荷德大选、欧债殖利率及欧元贬势的发展，先观察义十年期公债殖利率是否站稳二．五％以上的警戒关卡。
另一牵动指标是葡萄牙十年期站稳四％以上的警讯是否出现，这攸关欧债风暴是否有再起风险。
2.英脱欧已重伤英镑，趋势贬值目标仍指向二○○七年高峰腰斩水平一．一至一．○五元内；明年欧元区大选，梅克尔能否四连任及法荷大选动向，皆是欧元信心的大考验期，一旦去年三月以来的一．○四六～一．○五七元低档区失守，将会退守一元大关，乃至高峰水平六○％至腰斩区，那就是欧元上市来的○．八二三至○．九六元的谷底水平了。美元强升至明年Ｑ２
3.欧元加英镑占美元指数成分近七○％，两者看贬趋势未止，恐造成美元指数走出向二○○八年来的第三波上涨升值走势，前两波段皆上涨二○点左右，此波恐有升抵一一二点附近的实力，预估至明年上半年皆是美元完美升值的螺旋式上升阶段，目前应视为首波对新兴市场的冲击，后市一○五点及一一○点关卡则是第二波及第三波更大的冲击。
尤其首波人民币在加入ＳＤＲ后并没有稳定止贬力，人行有意引导贬向第二道关卡七至七．二元似未改变，未来中美贸易战、区域主导权、汇率战恐成不确定变数，一旦人民币双向波动再加大，连第三道关卡七．五至七．八元恐也有可能被测试，这对新兴市场而言，恐成双重夹杀的超大风暴灾难，趋势有可能性就得要加以提防之。
4.美元强势再测试Fed及美企业的忍受程度，叶伦已暗示十二月中升息，明年将面对川普核心政策的减税鼓励资金回流、扩张政府支出的宽松财政、二○一七年再升息二～四次的紧缩货币预期心理，同时牵动叶伦二○一八年二月后是否去职，美元会升值到哪里及美利率会上升止于何处，已成趋势核心议题所在。
若以Fed长期中性利率水平压低至三％以下，及川普地产生意人的特质来看，强势美元有可能是到明年上半年的阶段过渡性走势，长期来看，仍有双赤字、贸易逆差、财政扩张支出、多次濒临财政破产边缘的考验存在。
倒是，美十年债公债殖利率已站回近五年来高低间均值的二．一五四％之上，中国及沙乌地持续减持及抛售美债，川普时代最大的风险恐是债市牛转熊市的大反扑，美欧日央行恐受大考验，新兴市场恐会陷入股汇债三市剧烈连动的循环阶段。(全文未完)
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