林丽雪：季底选股锦囊计
外资连续大卖之后，连本土法人也陷入观望，台股资金量能大退潮，纠结的盘势，让投资人无所适从，时序将进入第四季，哪些产业或个股又将胜出？ (图／shutterstock)
美股拉回及中秋连假影响交易意愿，台股周成交量写下二二周来新低，指数量缩并在高档震荡，短线操作难度大为提高，纠结的盘势，让投资人心慌慌且无所适从，台股究竟还能创高？不论是外资或本土投资主管，都各有不同解读，但可以确定的是，沉闷的九月，需要投资人耐心度过，才能守得云开见月明。
正常低量让行情走得久一点
从去年的新冠疫情爆发之后，台股多头已维系长达一年半，几乎各大产业获利及股价齐扬，从ＩＣ设计、晶圆代工、ABF/BT载板、矽晶圆、功率元件，到传产族群的航运、钢铁、纺织，再到八月获利齐扬的金融股，万七之上的台股，在电子、传产及金融企业获利三足鼎立下，即便外资过去一年大卖台股逾兆元，仍能稳固地挺住。
惟股市老手常说的「量先价行」，有量才有价，最近台股已连续五个交易日成交量不到三千亿元，逐渐消退的资金动能，正面来看可以视为是量缩整理，另方面来看，若量能持续萎缩，可能是台股以盘代跌的情况，目前台股正处于情况不明的盘势，操盘人建议，少做多看，除非对特别有把握的产业或个股，可以小量慢慢试单，等基本面更加确立之后，再增加投资部位。
对于台股连日低量，甫新官上任的华南永昌投信董事长黄昭棠直言，现在的低量才是正常量，过去动辄五、六千亿的成交量是异常量，当回到正常量之后，可以让行情走得比较久一点。
黄昭棠说，市场不缺资金，也因此，行情应不会出现太大的结构性变化，但波动不可避免，过去一段时间台股筹码凌乱之后，需要好一段时间的整理，现阶段机构法人及大户资金仍在观望市场的方向。
柏瑞投信投资顾问部主管但汉远则认为，全球股市底部喷发的大行情已经结束了，下半年大盘虽然还有上涨空间，但齐涨的情形可能已经结束，未来波动可能加剧，不建议投资人将资金再集中重押单一领域，接下来操作应适时分散风险。
静待第三季财报推升
此外，当市场轮动速度加快时，投资人也必须改变操作方式，而对于无法快速改变操作方式的投资人，选择质优、ＥＳＧ完善的企业进行投资，将在下跌风险加大时，相对抗震。
股市的上涨与下跌，企业或产业获利基本面往往是最重要的依归及凭借，过去一年台股的大涨，都构筑在企业获利强劲成长的基础上。
据统计，台湾上市上柜公司获利在继去年缴出二．四六兆台币、创下历史新高纪录之后，今年第二季台湾全体上市上柜公司再大赚一兆元，上半年总体获利累计达到一．九八兆元，已达成年初法人预估台湾上市上柜公司整体获利将达到二．六四兆元的七五％，台股上半年企业获利锐不可挡，今年整体上市上柜获利上修至三兆元以上已是板上钉钉的事。
但问题来了，在去年及上半年的获利高基期之后，中信投信国内投资科主管李俊毅直言，很直观的来看，只要整体台股企业获利年成长率没有进一步成长，台股下半年要创高就有难度，目前多数机构法人普遍预估，台股整体企业获利年成长率应已在上半年创高触顶，下半年若整体企业获利无法再创高，台股的高点也将相对受限。
面板、纺织有望否极泰来
不过，这不代表第四季的台股完全没行情，操盘经验已有二十年的兆丰投信股票投资部主管詹佩玲说，台股通常九月交易淡，但筹码进一步沉淀后，最终会先跌再涨，只是各产业的获利循环位阶不同，詹佩玲认为，上半年未表现、处于谷底的产业，包括每年稳定配息的金融、产业结构转佳的钢铁、及受越南疫情干扰严重的制鞋纺织族群，都是基本面可望逐渐好转或是即将否极泰来的产业，可以慢慢往下找机会点布局。
今年以来，从ＩＣ设计、晶圆代工、功率元件、面板再到传产的钢铁、航运，动辄一倍、甚至数倍的大涨，资金的瞬间退潮，台股从绚烂归于平静，让投资人很不习惯，但詹佩玲认为，半导体、晶圆代工的好景气可望延续至二○二二年，仍应列为第四季到明年的核心持股，但部分已不缺的长料ＩＣ产业，则要小心景气已见高峰，不宜再介入；至于市场最关注的航运股，则要等到第四季进入营运淡季时，再视运价走势而定。
胶着的台股盘势，亦让本土机构法人倾向观望，而从去年到今年一路卖超台股的外资，至今亦依然没有明显大举回补的意愿，不少产业正处于多空转折之际，是外资法人资金没有躁进的关键理由。
日前摩根士丹利证券陆续发布看空面板、DRAM的产业报告，引爆相关族群的回档压力，到最近针对ＭＣＵ及驱动ＩＣ产业发布景气循环已见顶的利空报告，亦让相关科技股承压，到最近高盛证券也加入降评产业龙头股包括研华、嘉泽及稳懋，亦都对个股股价形成下修压力，这都在在显示个股股价已是高处不胜寒、动辄得咎。
外资券商看空科技股的产业报告至今不断，仍多少冲击外资法人资金退潮的压力，甫以目前处于财报的空窗期，要有利多消息拉动不易，必须以时间换取空间，惟针对面板、纺织制鞋等已领先回档的产业，外资券商近期点评不断，预估十月到十月底将是进一步确认基本面及筹码面均落底的时点，若能率先走出新的格局，并吸引外资重新回补持股，或是第四季特别值得留意的亮点产业。(全)
全文及图表请见《先探投资周刊2161期精彩当期内文转载》
《先探投资周刊2161期》