美企获利前景罩阴霾 美股吸引力 创2007年来最低

以标准普尔500大企业的盈余殖利率，与美国10年期公债殖利率之间差距计算的股票风险溢酬，目前约1.59个百分点，为2007年10月来最低，甚至较2008年来均值低约3.5个百分点。

风险溢酬下降让股市涨势备受挑战，因为股票是风险性投资，其报酬率必须长期高于低风险公债，才能令投资者承担较高投资风险。否则，资金持续流向债市，只会令股市不断流失上涨的能量。

2023年初至4月5日止，标普美国国库债券指数累涨3.9％，标普500指数累计上涨6.5％。贝莱德美股投资长迪斯皮瑞托（Tony DeSpirito）表示，债市正给大家「千载难逢」的投资机会。但他也强调，目前股票风险溢酬跟1957年以来均值约1.62个百分点极接近，表示目前股市报酬仍优于债券。

顾问商Stray Reflections创办人米恩（Jawad Mian）表示，就算已看到股市估值达顶峰，但不一定表示股价已在波段中见顶。

报导称，目前美国经济对高利率的弹性高于过去，通膨带动的高名目增长将继续支撑企业获利优于华尔街预期，有助防止股价大跌。

据FactSet调查预估，分析师预期今年标普500企业获利成长约1.6％。迪斯皮瑞托建议投资人买进具获利复原力和获利强劲成长的股票，避免买进估值过高的股票。

Research Affiliates董事长阿诺特（Rob Arnott）表示，当通膨率在一年内来到4％到8％，价值型股票涨幅会较成长型股价高出6到8个百分点。他强调，通膨对价值型股票来说是好事。