明年市场三挑战 法人献策

晨星基金表示，抑制通膨面临结构性挑战，预计通膨将连续四年到2025年将超过目标值，因此未来六个月的通膨预期及劳动市场解读，对评估在央行的行动至关重要；成长放缓方面，美国的许多领先指标，包括 ISM、PMs 和消费者信心指数，都出现了下滑，显示着成长放缓。家庭储蓄缓冲正在被稀释，一直支持成长的财政冲动也在放缓，金融条件依然具有限制性。除了美国之外，欧洲、大陆甚至整个亚洲采购经理人指数也在走软中。

关于不确定性，晨星分析，世界分化可能会加剧商品价格的波动，而安全是现在贸易中的关键考虑因素。国际货币基金组织甚至认为，政策的容错率很小。

联博集团固定收益共同主管与信用资产总监葛尚．狄斯坦费认为，货币紧缩政策将使经济成长率下降，最终让通膨降温。预估全球经济成长率将从今年的2.4％降至明年的2.1％；通膨率可能会从今年的5.1％下滑至2024年的3.5％，但降至目标值过程是缓慢，即使升息近尾声，预估2024年中或年末才会可能降息，短期内市场依旧会出现波动。

在市场波动过程中，葛尚．狄斯坦费强调，长期资人可望受惠后续利率下调走势，相对看好全球非投资等级债市，未来有机会增加超额报酬。虽然市场都担心非投资等级债的违约率，但他认为即使未来美国非投资等级债券违约率恐将上升至约4％～5％，违约多半集中在评等较低的CCC等级债券，只要投资人投资评等较佳的BB与B等级的非投资等级债，仍可创造后续不错的表现，尤其是全球非投资等级债，因「自2000年以来，全球非投资等级债券有63％的时间胜过美国非投资等级债券。」