《汽车股》裕隆估今年两岸车市不变 H2留意5挑战

2022年1~4月台湾汽车市场总销量13.6万台，年减12.5%，新车销售衰退，主因大陆疫情封城导致车用晶片短供与物流运输效率影响。2022年台湾汽车市场销量将视大陆上海疫情封城所造成的影响期间长短，与解封后车市销量的回复力道，以及升息对经济成长的冲击，综合各项因素，恐将对国内车市造成一定影响。上海封控近五十天，对汽车产业影响层面广，零部件占比也高，对零件供应有一定影响。目前裕隆针对2022年台湾汽车市场预估约43.6万台不变，年微幅成长约0.5%，后续要看消费者对整体市场状况来做动态调整。

2022年1~4月中国大陆汽车市场总销量为769.1万台，年减12.1%，其中乘用车销量651万台，年减4.2%。主要受大陆疫情严峻复杂，部份汽车行业生态链停工停产，物流运输阻碍，以及消费意愿降低所致。随着刺激消费政策出台、持续导入新车型，以及车用零部件供应链保产保供稳价，中汽协预估2022年中国大陆整体汽车市场销量为2750万台，数量同样不变。

裕隆也提到，上海已逐步解封启动，仍需要一点时间调整，生产零件陆续调达中，会逐一确认交期确认。生产线迁移影响层面广，会优先从调达着手解决问题。

裕隆第一季营业收入190.37亿元，季减6.16%、年减7%，单季营收双衰主要因裕日车、纳智捷二品牌提车量低影响，裕日车及纳智捷成车销售减少所致，另裕融企业营收增加约10%，其应收帐款收买及分期付款销货业务稳定成长；营业毛利65.41亿元，季增12.49%、年增9.47%，毛利率34%，营业利益24.54亿元创高，季增46.19%、年增32.30%，主因裕融营收成长，净利年增加7.99亿元，营业利益率12.87%；税前净利36.35亿元，季增38.50%、年增47.16%，主因今年度裕融营收成长的贡献，本期净利30.43亿元，季增42.75%、年增49.97%，归属于母公司业主净利20.72亿元，季增59.22%、年增52.58%，获利首破20亿元大关，主因是持股45%并表的裕融(9941)营收成长、净利增加，加上其他转投资事业体质改善收益提升所致；基本每股盈余2.12元，相较去年同期1.39元、去年第四季1.31元成长，并创下单季获利历史新高度。

裕隆第一季合并负债比为78%，如不含裕融企业承作融资业务短期借款及应付短期票券等金额后，负债比为43%。第一季营业活动净现金减少67.45亿元，主系裕融企业本期应收帐款净增加78.67亿元。投资活动净现金减少7.85亿元，主系裕隆本期投资性不动产资本支出增加2.75亿元及裕融企业超过三个月以上定存及不动产信托受益权(帐列按摊销后成本衡量之金融资产)净增加2.73亿元。筹资活动净现金增加64.98亿元，主系裕融企业应付短期票券净增加73.74亿元及裕隆汽车应付短期票券净减少10亿元。

新店裕隆城商业区开发进度，商场建物楼层为B3F~8F，约为4.3万坪，B1F～4F为诚品商场、5F~6F为商场、7F～8F为威秀影城。目前进行商场的使照变更，后续将展开室内装修工程作业，预计于2023年上半年商场开幕。裕隆城未来会发REIT？完工转为固定资产，公司表示不排除任何可能，但目前并没有计划。

针对2022年裕隆汽车母公司仍免缴所得税？因为亏损留抵税额仍有，今年度不用缴税。未来电动车趋势下，公司的策略仍是与纳智捷、鸿华先进合作掌握商机，做新车型导入。

裕隆杭州大楼出售获利预估？目前该栋大楼去年接近完工，去年开始租售，今年会依据实际租售状况进行认列，资产属于裕隆汽车所有。该大楼裕隆透过海外投资公司百分百持有，6成可出售，4成由公司持有，以出租方式进行资产活化。

裕隆下半年展望来看，下半年仍需要密切观察包括升息、通膨压力、疫情封城影响、车用零部件短供及物流运输效率等对车市带来销量与生产线弹性调整的影响。长期现金股利政策，公司认为目标维持30-40%区间。而制造代工未来3-5年策略布局，公司提到，除了整车生产制造外，也推动能源相关事业包括储能、发电等，陆续开展中，之后有新进展会再做报告。针对大陆事业的退场计划，公司说明，东裕目前已经进入重整程序，将在管理人的监管协助下，正式启动重整投资人招募、重整计划方案拟定等工作，展开下一阶段作业程序。对裕隆损益与现金流无影响。