《汽车股》裕隆估今年台湾汽车销量42万台 防疫险后市这样看

台湾汽车市场来看，2022年1~10月总销量33.7万台，年下降5.6%，新车市场销量主要受车用晶片短缺影响，导致销售台数较去年衰退。随着新品牌及新改款车型陆续推出，为国内新车市场注入活水，惟晶片供需尚未平衡，通膨压力使各国央行持续货币紧缩，整体景气扩张力道趋缓，保守预估全年台湾汽车销量约42万台，年对年下降。

而大陆汽车市场，2022年1~10月总销量为2197.5万台，年增4.6%，其中乘用车销量1921.8万台，年增长13.7%。主因购置税减征及其他优惠政策接续出台，促进消费并使汽车市场活络，预估2022年大陆整体汽车市场销量2750万台，较去年略升。

明年两岸车市状况，裕隆表示，整体国际大环境如升息还有大陆疫情等问题仍存在，加上全球晶片供应链困境，都是影响重要因子，对车市预估还在持续观察讨论。

裕隆前三季营业收入年减少3%，主因裕日车及纳智捷成车销售减少所致。另裕融(9941)营收增加约13%，其应收帐款收买及分期付款销货业务稳定成长。营业净利年成长44%，主因裕融营收成长净利年增加18.54亿元；另外本期杭州裕隆大楼完工销售，裕捷营业净利年增加5.33亿元。税前净利年减少61% ，主因新安东京海上产险公司防疫保单亏损致认列投资损失68.32亿元。裕隆合并负债比为79%，与去年同期相同；如不含裕融企业承作融资业务短期借款及应付短期票券等金额后，负债比为48%，去年同期则为47%。

裕隆前三季营业活动净现金流出236.54亿元，现金流出方面，主系裕融企业营业放款业务成长，应收票据及帐款净增加263.95亿元及业务人员佣金成本31.01亿元；格上租赁车资产新增53.99亿元及支付所得税20.07亿元。现金流入方面，主系合并利息收付数净增加132.95亿元。不含TAC之净现金流出主系因各公司支付帐上应付费用12.14亿元。

裕隆前三季投资活动净现金流出24.59亿元，现金流出方面，新鑫建置电厂新增固资成本4亿元；裕隆城增加营建成本5.45亿元及裕隆本期取得按摊销后成本衡量之金融资产(三个月以上定存)5.85亿元以及预付新安东京增资款30亿元。现金流入方面，主系合并公司取得现金股利合计21.42亿元。

裕隆前三季筹资活动净现金增加263.95亿元，现金流入方面主系裕融企业公司应付短期票券及短借合计增加204.87亿元，以及裕融企业增资取得非控制权益增资款61.8亿元。现金流出方面，主系裕融企业收购来自非控制权益持有之格上股权，减少5.6亿元所致。

裕隆陷防疫险窘境，而新安防疫险在明年2月全数到期，目前到第三季已经认列316亿元，对比今年第二季，当时相关参数预估亏290亿元，目前预估总金额已经因为疫情变动提高到370亿元，因应疫情变化发展做出推估差异的修正检讨，将依据相关会计原则估列，并于每季财报如实反映。新安东京是否有再有增资计划？裕隆提到，隔离险的系数每个月都会做滚动式检讨调整，实际确切增资计划与金额会对照新安团队规画进行。不过防疫险是属于一次性影响，若排除新安因素，裕隆全年达成率还是不错，不含新安因素影响，前三季EPS接近4.9元。而防疫险仍导致全年获利转亏损，是否影响明年股利政策？裕隆表示，后续将视实际营运状况，评估拟定适合之现金股利分派案。

新店裕隆城商业区开发进度说明，裕隆表示，已完成商场使照变更并点交给各主力租户，室内装修工程作业陆续进行中，预计于2023年第三季商场开业。

目前仍处于升息环境下，裕隆第三季财报借款利率有提高，加上裕融租赁放贷的需求，裕隆说明，对于资金需求先进行内部评估，朝短期银行利率先动用，今年底有一个70亿元公司债到期，已经做好预备。明年也会找市场上发行成本较低的工具，对资金成本做一些调整，希望维持并提升中华信评。