全球市場夏季最大驚喜是什麼？ 高盛：Fed 7月就降息

美国联准会（Fed）本月底将宣布最新货币决策，市场普遍预料将维持利率不动。但高盛经济学家认为，Fed最快本月启动降息的理由充分，何必再等七个星期。路透

高盛首席经济学家认为，美国联准会（Fed）有三大理由应该在7月底就启动降息，由于目前市场普遍预料Fed最快也要到9月才出手，倘若万一被高盛料中，这将是今夏全球金融市场最大惊喜。

高盛首席经济学家海济尔斯（Jan Hatzius）15日发布研究报告指出，美国通膨朝Fed长期目标2%下滑已见到充足的进展，7月底就降利率合情合理。

海济尔斯表示，高盛根据最新失业率与通膨数据，推估Fed联邦资金利率的「中性」水准现在大约是4%，大幅低于联邦资金利率目标区间现在的实际水准，即5.25%~5.5%。基于这个观察、6月消费者物价指数（CPI）令人鼓舞，加上Fed主席鲍尔上周的国会证词内容，高盛预期Fed「很快」就会启动降息。

近来市场也普遍预期Fed降息在望，根据芝商所（CME）FedWatch网站，交易员如今押注Fed利率决策小组联邦公开市场操作委员会（FOMC）在9月18日会后降息1码（0.25个百分点）的机率高达92%，9月那场例会一口气降息2码（0.5个百分点）的机率甚至估有8%。

然而，FedWatch也显示，投资人认为7月30日至31日就启动降息的机率仅7%。

但海尔济斯说：「何必再等？」他说：「我们认为，最快在7月30日至31日这场例会就降息，有扎实的论据。」

他举出Fed不应该再等下去的三个理由：

一、支持降息的数据已经明显摆在眼前

海尔济斯说：「如果降息的理由已显而易见，何必再等七个星期才出手？」

二、7月降息可降低待通膨意外回温才降的风险

海尔济斯说：「单月通膨数据波动大，总是有暂时升温的风险，那可能使解释9月为何降息变得很尴尬。7月就启动，即可避开那个风险。」

三、政治因素也不得不考量，9月6日至7日那场FOMC会议紧接在11月5日总统大选日后登场。Fed或许希望避免因降息时间点太接近引起非议。

海尔济斯说：「FOMC有不容置疑（虽从未承认）的动机，避免在总统选战进入最后两个月时降利率。那不表示该委员会9月不可能降息，只是7月降息会比较好。」

海尔济斯虽认为Fed本月底就降息是明显的选择，但对金融市场而言将是令人措手不及的大意外。

不过，不仅这位高盛经济学家持这种观点，华尔街日报上周一篇评论也呼应此观点，指出Fed自订的降息标准--对通膨滑向2%的目标有信心--既已达成，7月降息将是顺理成章之事。

在百事公司等消费品公司纷纷对需求滑落示警之际，Fed若基于程序考量、等太久才降息，可能冒着放任经济下沉力量在这段等待期间持续增强的风险。（请参见「美国通膨、就业、消费都减弱 Fed不无可能提前在7月降息」一文）。

巴隆周刊（Barron's）也指出，倘若本周公布的零售销售和就业数据都显示成长减速慢行，不能完全排除Fed意外在7月底降息的可能性。若是如此，将给美股涨势添加柴火。