升息风声 债券基金买气蒙尘

主要债券基金资金流向

市场猜测联准会可能将宣布提早升息来抑制不断窜高的通膨，推升美国10年期公债殖利率上周盘中一度触及1.9％的高位，利率飙高冲击近期债市表现，连带让整体债券基金的买气蒙尘。根据最新统计，整体债券基金上周流出金额扩大，并已连续两周失血。

其中投资级公司债券、高收益债券和新兴市场债券等三大主要债券基金已连续两周遭到资金调节，投资级公司债券基金上周再失血3.68亿美元；高收益债券基金和新兴市场债券基金分别流出13.85亿美元和22亿美元。另外，美国货币市场型基金上周净流出837.35亿美元。

法人指出，受到升息预期增温影响，美国十年期殖利率自去年底1.5％快速弹升导致对利率较为敏感的债券基金近期资金动能表现不佳，包括投资级公司债券、高收益债券和新兴市场债券等三大主要债券基金已连续两周遭到国际资金提款可见。

回顾2013年以来公债殖利率上扬期间各券种报酬，彭博巴克莱美国高收益债券指数表现表现相对其他投资级公司债、新兴债和全球公债来得稳定。此外，在过去两次联准会启动升息期间（2004年6月与2015年12月），短线虽震荡但之后半年普遍重回涨升趋势，且多头行情维持近两年，显示近期波动反而提供投资人分批布局契机

此外，观察高收益债流通在外余额到期分布，法人表示，高收益债2022～2024年的到期占比仍低，显示高收益债券发债企业短线偿还债务压力低。再者，受惠于经济上行，高收益债券违约率持续下滑，并接近历史低点，同时间不良债权金额仍低，有助于高收益债违约率维持低点，高收益债券基金凭借价值面优势，可望吸引资金持续进驻。

安联四季丰收债券组合基金经理人许家豪表示，近期市场虽因受到杂音干扰波动加剧，但因2022年经济成长率仍将优于疫情前长期水准，基本面仍佳；此外，企业因受惠经济与景气的复苏，帐上现金充足、获利与营收提升，债务增长和杠杆率则持续下降，体质也多明显改善，估2022年企业信用债违约率将延续2021年维持低档，风险相对可控。

许家豪表示，在信用基本面稳健、风险可控下，信用债随着近期市场修正后，投资价值浮现，故建议投资人宜聚焦于可提供高息之信用债券，除可获得较佳的息收报酬外，也有望在市场修正转佳后，提升后市资本利得空间；另外也建议可同时留意与景气及市场风险情绪连动度较高的可转债等资产，创造多元收益来源的同时，也降低对利率波动的敏感度。