时论广场》从感恩节销售 看美国消费力（刘忆如）

美国的购物盛事「黑色星期五」（Black Friday）。图／美联社

美国今年第三季经济成长率创下4.9%的佳绩，不但较其他各国表现耀眼，更让原本预期美国今年步入衰退的机构跌破眼镜。即使是1年半来主导猛烈升息的联准会主席鲍尔，亦公开表示美国经济的「韧性」确实出乎意料。美国至目前经济仍维持强劲的原因，最主要要归功于美国的消费者。美国的民间消费占GDP7成以上，是创造经济成长最重要的火车头。

虽经历了1年半来利率大幅且快速的调升，同时也面对40年来最猛烈的通膨，但美国之所以仍能创下高水准的消费，主要还是源于就业市场的热络。

美国失业率在几个月前创下50年来最低的3.5%，其后即使零星传出企业裁员的讯息，失业率却一直维持在4%以下的历史低档，平均薪资的上涨也因此超过物价上涨的幅度。

其次，疫情期间民众消费减少，但政府纾困增加民众收入，一来一往之间，储蓄达到过往少有的高峰。但这情况现已开始反转，过去这1、2年来许多家庭消费都超过家庭所得，储蓄因此大幅下降，目前大致回到疫情前的正常水准。

另外，家庭支出中通常比重最高的是房屋贷款，美国房贷利率两年前仅为3%左右，但目前已上升至8%。鲍尔最近特别强调美国消费者尚未受到利率上升太大的影响，这是因为美国多数人的房贷是30年固定利率，因此即使市场上的房贷利率提高，许多家庭的房贷支出却维持不变。但是鲍尔也说新购屋及换屋者，将因须面对高房贷利率，因此利率对消费的抑制效果将会陆续出现。今年感恩节的消费情况，也因其指标作用因而特别受到重视。

美国的感恩节落在11月第三个星期四，与圣诞节同为美国两个最受重视的节日。多数美国人在感恩节时有4天的连续假期，且在感恩节次日的星期五，各商店均有全年最大的折扣价，称为「黑色星期五」，尤其吸引许多人利用这天的折扣，替家人朋友购买圣诞礼物。周五过后，即使折扣幅度较小，但整个周末都是一年之中购物最划算的日子。

今年美国的感恩节购物仍维持近年，尤其是疫情爆发以来，网购兴盛的趋势。但值得注意的，是在价格较以往高出许多的情况下，今年网购消费的破新高。依据Adobe Analytics，今年黑色星期五（11月24日）的网购较去年增加7.5%，一天之间消费金额达创纪录的98亿美元，消费则以电子产品为主，例如智慧手表及电视及音响设备等。相对地，实体店面的销售并没有太佳的表现，例如依万事达(Mastercard)的数据，今年黑色星期五的销售成长率仅为1.1%。

黑色星期五以往常有高达80%甚至90%的折扣，今年的商家则在成本上升的压力下显得保守，例如许多服饰及保健美容产品的网购折扣，大约在35%左右，但却仍吸引了破纪录的购买力，网购的热络更显示在亚马逊的销售成果上。亚马逊声明今年的黑色星期五当天，他们多数商品的销售量都达到空前的水准，甚至平均每秒销售1000样产品。

网购创新高，直觉上当然是好消息，但是若进一步探讨，令人担心的问题则是：美国的消费者真的有办法负担这样高的消费吗？同样依据Adobe，今年11月1日至24日的黑色星期五以来，美国的「Buy now,Pay later」(先买后付) 金额达65亿美元，且估计至月底可能创下93亿美元的新纪录。

尤其，许多人在「Pay later」的阶段，甚至是用信用卡去还债，目前美国的信用卡债务已达1兆3千亿美元的总数，因此当感恩节销售创新高时，也令人质疑美国消费的盛况，究竟是消费者真的有能力进行高消费，或只是延续这1、2年来的高度消费习惯，因此将开启一波以债养债的新模式？这问题的答案，将直接影响明年美国，甚至全球的经济成长。

（作者为香港北威国际集团董事总经理、国立台湾大学财务金融系兼任教授）