时论广场》美债完美风暴来袭（陈国祥）

美财政部长叶伦：国债将抵上限 敦促国会上修（美联社）

美国债务上限又到了水深进鼻的边缘了，国会如果不在年中调高上限，将面临违约风暴。美国债务上限危机周而复始，1917年以来，国会已上调债务上限108次，近20年来几乎每两年一轮。每次都是好了疤痕忘了疼，而且变本加厉举债，铸下更大笔、更快速的债务危机。从2009年欧巴马执政至今，债务余额每8年翻一番，目前已近32兆美元。

由于拥有货币铸制权，所以有恃无恐，不断将债务货币化，大量发行国债，如果还不够，联准会就大量印钞购入。2008年至今，为了救市与纾困，也为了填补政府收支差距，货币发行量没完没了的扩增，利息不断往下调，举债金额不断快速推升，埋下通膨的祸根，也挫损了美债与美元的信用。

QE连搞10年，碰上需求面过热与供应面不足，通膨猛爆，物价（CPI）上升幅度一度超过8%，不得不连续大幅加息应对，也导致政府的利息负不断加重，债务累积更快。债多印钞那一套原来可以蒙混过关，现在通膨仍在肆虐，不能提油救火，只好求助于债权国多多捧场，大量购进美债，但债权大国的中、日、沙国近年已减持美债，甚至减持倒卖，引发美国国债流动性难题，难以再加重对债权国的财务依赖。美国财政的可持续性随而面对严峻挑战。

美元的霸权地位也受波及，其做为全球最主要储蓄货币的信用度削弱了，其赖以支撑的石油美元体系正在动摇。这个变动有其深远的自我糟蹋原因，近因则是乌克兰战争之后，美欧对俄罗斯采取大规模金融制裁，让一些国家警觉，美元外汇储备随时可能遭到美国冻结，致使美元保障金融资产的信用发生动摇。美国不再是石油进口大国，已成中东石油市场的竞争者，中国与沙国为首的OPEC联盟又逐渐以利结盟，遂使石油美元体系的基础被摇撼。

石油以美元计价是半个多世纪以来的铁律，美元借此成为全球储备货币的地位，并为美国不断扩大的贸易逆差提供资金。美国不知节制，越来越滥用特权，又不断滥肆开支、举债、扩资产负债表、降息与升息、输出通膨、制裁他国，更使美元信用与国债危机更加深重难决。

物必自腐而后虫升。美国长期以来利用美元霸权纾解债务问题，并在全球金融体系将其武器化，已使各国不得不另谋其他替代方案，寻求以本币进行双边交易的可能性。纽约大学经济学教授卢比尼认为这个趋势不可避免，尤其崛起中的人民币，假以时日可能形成「二元货币体系」，而与美元并驾齐驱。由于中国大陆已经是全球2/3国家与地区的最大贸易伙伴，各国使用人民币作为交易货币的动机增加了。随着世界在美国和中国的竞争越来越激烈，而且外溢到金融领域，所以他认为，「两极而不是多极的货币制度最终可能取代单极的货币制度」。

当然，中国严格的货币管制会阻止人民币超越美元的霸权地位，但已对美债危机激引的美元信用危机变得更加深重。各个问题凑和起来，相互强化，已使美国的债务危机逐渐形成完美风暴，迟早将要爆破而危及美国的世界霸权地位。